12月28日，新股螢石網(wǎng)絡(luò)正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)28.77元/股，截至午盤，股價(jià)跌至25.7元/股，較發(fā)行價(jià)下跌超過(guò)10%。

螢石網(wǎng)絡(luò)原本是安防龍頭海康威視旗下的一個(gè)安全智能生活平臺(tái)，是?？低暻腥隒端的重要業(yè)務(wù)。

2014年該平臺(tái)發(fā)布“螢石云APP”，形成最初“智能硬件+物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的業(yè)務(wù)模式，并于2015年開始公司化運(yùn)營(yíng)。

去年8月份，螢石網(wǎng)絡(luò)引入金融公司上市輔導(dǎo)，同年12月公司向上交所科創(chuàng)板提交招股書申報(bào)稿，時(shí)隔一年后公司正式上市。

招股書顯示，2017年-2021年，螢石網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收從10億元增長(zhǎng)至42.4億元，4年翻了4倍；同期凈利潤(rùn)從開始盈利到年賺4.5億元，早期的成長(zhǎng)頗為亮眼。

不過(guò)，公司收入主要以硬件為主。2021年，公司收入中智能家居硬件產(chǎn)品的占比為87.2%，主要包括智能家居攝像頭（占比70%）、智能入戶產(chǎn)品（占比8%）、以及其他智能產(chǎn)品（占比超過(guò)2%）。剩余的不到13%來(lái)自智能云平臺(tái)。

硬件產(chǎn)品的毛利率并不高。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年，螢石網(wǎng)絡(luò)的整體毛利率在35%左右，凈利率約10%。

在節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)看來(lái)，螢石網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)的智能攝像頭與智能門鎖等C端安防類智能產(chǎn)品

的競(jìng)爭(zhēng)壁壘并不高，無(wú)法與?？低暤腂端安防解決方案生意相提并論，一個(gè)顯然易見的威脅是螢石網(wǎng)絡(luò)生產(chǎn)的智能安防產(chǎn)品，小米幾乎都有。

但螢石網(wǎng)絡(luò)向市場(chǎng)講的故事并非硬件生意，而是平臺(tái)企業(yè)。側(cè)重于通過(guò)硬件打造的云服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，類似小米的硬件引流，服務(wù)賺錢的邏輯，不過(guò)市場(chǎng)早已厭倦了這樣的故事。

螢石網(wǎng)絡(luò)本次發(fā)行市盈率為40.8倍，盡管公司早期的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸芨?，但鑒于公司護(hù)城河有限，后面能否繼續(xù)保證如此增速充滿不確定性，這很可能是市場(chǎng)不認(rèn)可的原因。