今年以來(lái)，?？低暪蓛r(jià)下跌狀況越演越烈，年內(nèi)下跌幅度超過(guò)40%。在此背景下，?？低暼涨皰伋龃笫止P回購(gòu)計(jì)劃，擬以20億元-25億元回購(gòu)公司股份，被外界視為“救市”舉措。

?？低暤?022年屬實(shí)過(guò)的艱難了一點(diǎn)，除了股價(jià)持續(xù)下跌，公司凈利也出現(xiàn)下滑跡象。2022年上半年，其境內(nèi)主業(yè)的三大事業(yè)群增長(zhǎng)乏力，最高增幅也僅為個(gè)位數(shù)。

盡管創(chuàng)新業(yè)務(wù)有了顯著增長(zhǎng)，但值得注意的是，以螢石網(wǎng)絡(luò)、?？荡鎯?chǔ)為代表的的部分市場(chǎng)承壓，?？低曇蔡钩袆?chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展前景仍不明朗。

市值一年蒸發(fā)3000億，超20億元回購(gòu)護(hù)盤無(wú)力

此前海康威視被稱為“安防茅”，而在近一年以來(lái)，其股價(jià)出現(xiàn)“跌跌不休”之狀，今年以來(lái)跌幅超過(guò)40%，相較于去年7月的高點(diǎn)68.48元/股下跌幅度甚至近60%。這也就意味著，?？低暤氖兄祻娜ツ昶咴碌?000余億元跌落到不足3000億元，蒸發(fā)超3000億元。

對(duì)此，多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，?？低暤墓蓛r(jià)下跌是內(nèi)在成長(zhǎng)性不足的表現(xiàn)，從中期業(yè)績(jī)來(lái)看，在后期一定時(shí)間內(nèi)?？低晫⒏鎰e高成長(zhǎng)時(shí)期。

在此情況下，海康威視啟動(dòng)了歷史上首次大規(guī)模的回購(gòu)計(jì)劃，9月15日晚間，?？低暟l(fā)布公告稱，擬以20億元-25億元回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)40元/股（含）。回購(gòu)期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)本回購(gòu)股份方案之日起不超過(guò)十二個(gè)月。

值得注意的是，?？低暣舜位刭?gòu)的用途為依法注銷減少注冊(cè)資本。對(duì)此，多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析稱，上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案多數(shù)是認(rèn)為當(dāng)下價(jià)值被低估，注銷式回購(gòu)意味著回購(gòu)的股票注銷后總流通股數(shù)量將減少，這在一定程度上對(duì)估值產(chǎn)生正向影響。

而在公告的重要內(nèi)容提示部分第7條與第8條明確，該公司董監(jiān)高管理人員、控股股東在回購(gòu)股份實(shí)施期間無(wú)增減持計(jì)劃；持股5%以上股東及其一致行動(dòng)人未來(lái)六個(gè)月不存在減持計(jì)劃。這降低了重要股東或者管理層在回購(gòu)股份實(shí)施期間進(jìn)行股份減持給公司股價(jià)帶來(lái)負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。

在拋出回購(gòu)計(jì)劃當(dāng)日，?？低晥?bào)收28.99元/股；不過(guò)隨后幾天，其股價(jià)一直在30元/股左右徘徊，并無(wú)多大起色。截至9月30日，?？低暪蓛r(jià)收?qǐng)?bào)30.42元/股，意味著本次回購(gòu)護(hù)盤可謂是收效甚微。

股價(jià)下跌引股東分歧：張坤“割肉止血”，馮柳接連加倉(cāng)

隨著海康威視的股價(jià)逐漸下跌，一些股東坐不住了。比如，公募知名基金經(jīng)理張坤今年便選擇大手筆減倉(cāng)?？低暋?/p>

根據(jù)?？低?020年年報(bào)披露的信息顯示，2020年底，由張坤管理的中國(guó)銀行股份有限公司－易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“易方達(dá)藍(lán)籌精選混合”）首次出現(xiàn)在?？低暤臒o(wú)限售條件股東前10名名單中，持股數(shù)量超過(guò)7000萬(wàn)股。

在2021年，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合持續(xù)加倉(cāng)，截至2021年底，其持股數(shù)量達(dá)到1.27億股。

然而值得注意的是，今年上半年，張坤一改之前的加倉(cāng)動(dòng)作，一季度易方達(dá)藍(lán)籌精選混合減持?？低?00萬(wàn)股，截至二季度末，該基金更是在海康威視無(wú)限售條件股東前10名名單中消失。這意味著，在今年二季度，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合至少減持8000萬(wàn)股。

但在另一邊，另一位知名基金經(jīng)理馮柳卻依然對(duì)?？低暢掷m(xù)加倉(cāng)。

截至2021年底，馮柳管理的上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）－高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金持股數(shù)量為2.038億股，今年以來(lái)，該基金連續(xù)三個(gè)季度加倉(cāng)?？低暋＝刂?月15日，該基金持有?？低?.3億股，持股比例為4.69 %。

對(duì)此，香頌資本董事沈萌分析稱，基金管理者或認(rèn)為目前?？低暤墓蓛r(jià)是短期影響造成的價(jià)格凹地，但是從目前的情況看，?？低暥虝r(shí)間內(nèi)翻身的可能性并不太大，重倉(cāng)的基金如果想減少虧損，要么“割肉止血”，要么不斷加倉(cāng)攤薄成本，但是后者可能會(huì)越陷越深。

上半年歸母凈利首次下滑，境內(nèi)主業(yè)三大事業(yè)群收入增長(zhǎng)乏力

從公司自身情況來(lái)看，?？低暪蓛r(jià)大幅縮水與其業(yè)績(jī)下滑脫不開干系。根據(jù)?？低暸兜?022年半年報(bào)顯示，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入372.58億元，同比增長(zhǎng)9.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)57.59億元，同比下降11.14%。

值得注意的是，?？低曌?010年登陸深交所以來(lái)的13年里，其營(yíng)收與凈利均在持續(xù)雙增長(zhǎng)，此次凈利下滑是其上市以來(lái)的首次業(yè)績(jī)下滑。

單季來(lái)看，2022年第二季度海康威視實(shí)現(xiàn)收入207.36億，同比增長(zhǎng)僅4.1%，歸母凈利潤(rùn)34.75億，同比減少19.4%；單季度毛利率42.68%，同比下滑3.26個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，東興證券研報(bào)分析稱，2022年上半年?？低晝衾麧?rùn)下滑明顯，主要原因是由于缺貨、漲價(jià)等上游因素導(dǎo)致的成本增長(zhǎng)，以及在行業(yè)景氣度下滑時(shí)導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)趨緊。

在業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，上半年其境內(nèi)主業(yè)三大事業(yè)群均出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的狀況；其中，公共服務(wù)事業(yè)群（PBG）營(yíng)收甚至出現(xiàn)同比下滑。

對(duì)此，德邦證券研報(bào)分析稱，境內(nèi)市場(chǎng)3、4、5月遭受疫情的沖擊，對(duì)?？低晿I(yè)務(wù)影響較為直接，6月有所恢復(fù)。疫情、下游客戶支出、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響了境內(nèi)業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，上半年?？低晞?chuàng)新業(yè)務(wù)板塊同比增長(zhǎng)25.62%，海外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到18.89%。民生證券研報(bào)分析稱，目前，?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)構(gòu)建了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主體。

不過(guò)，東方財(cái)富證券研報(bào)指出，?？低暤暮Ｍ鈽I(yè)務(wù)仍存在不確定性。民生證券研報(bào)也指出，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，?？低昑oC業(yè)務(wù)如螢石、海康存儲(chǔ)的部分市場(chǎng)承壓。

安防需求增長(zhǎng)趨緩，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展前景不明朗

從?？低暡季值陌卜李I(lǐng)域市場(chǎng)來(lái)看，一方面，全球安防需求增長(zhǎng)趨緩。IHS Markit數(shù)據(jù)顯示，從2013年后，我國(guó)安防行業(yè)規(guī)模增速穩(wěn)定在10%-15%之間，從全球范圍看，安防行業(yè)增速逐步降至10%以下。

Frost&Sullivan、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理的數(shù)據(jù)顯示，全球安防視頻監(jiān)控設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模由2017年的168億美元增長(zhǎng)至2021年的220億美元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率僅為6.97%。

另一方面，安防行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，各類企業(yè)爭(zhēng)相入局。從上游芯片、關(guān)鍵零組件到中游智慧安防軟硬件的產(chǎn)品設(shè)計(jì)制造，再到下游的系統(tǒng)集成、運(yùn)維服務(wù)等，紛紛擠入賽道分羹。

東方財(cái)富證券研報(bào)顯示，該領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈邊界模糊，傳統(tǒng)安防廠商、AI公司、云服務(wù)廠商等可以通過(guò)集成商的渠道或者直客模式向客戶提供產(chǎn)品于服務(wù)，也可以直接向客戶提供智慧安防相關(guān)的部分硬件產(chǎn)品或者軟件技術(shù)，相關(guān)企業(yè)扮演的角色趨于多元化。

再看?？低曀幍馁惖溃粌H有傳統(tǒng)的安防廠商大華股份等競(jìng)逐，還有華為、百度等科技巨頭，以及商湯、曠視、云從、格靈深瞳等AI獨(dú)角獸，他們從金融、零售、供應(yīng)鏈，以及車站、機(jī)場(chǎng)等公共場(chǎng)所細(xì)分場(chǎng)景布局，使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加嚴(yán)峻。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)一度被認(rèn)為是?？低暤牡诙鲩L(zhǎng)點(diǎn)，該部分業(yè)務(wù)指螢石網(wǎng)絡(luò)、海康機(jī)器人、海康汽車技術(shù)、?？滴⒂?、?？荡鎯?chǔ)、海康慧影、?？迪兰昂？蛋矙z等業(yè)務(wù)以及相應(yīng)產(chǎn)品。

半年報(bào)披露，螢石網(wǎng)絡(luò)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上海證券交易所科創(chuàng)板上市委員會(huì)審核通過(guò)，機(jī)器人分拆上市預(yù)案獲得公司董事會(huì)審議通過(guò)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司分拆上市工作正在推進(jìn)。

然而，?？低曇苍谪?cái)報(bào)中坦承，創(chuàng)新業(yè)務(wù)投資周期較長(zhǎng)，業(yè)務(wù)發(fā)展前景不明朗，具有較高風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，但需要進(jìn)行直接或間接的投資探索，以便公司適時(shí)進(jìn)入新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。