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“安防龍頭”?？低曄萑肜Ь?，新業(yè)發(fā)展或?qū)⒏印皻埧帷?/h1>
2023-02-21 17:06 來(lái)源:鈦媒體 作者:翟智超

作為國(guó)內(nèi)安防龍頭，?？低暎?02415.SZ）曾經(jīng)是機(jī)構(gòu)熱捧、無(wú)可爭(zhēng)議的科技牛股，自2010年5月上市后，股價(jià)也曾上演了十年十倍的神話。但時(shí)過境遷，自2021年7月份股價(jià)漲至69.54元后，?？低暪蓛r(jià)不斷下行，最低跌至26.8元附近，一度腰斬，之后股價(jià)表現(xiàn)并不出彩，逐漸地開始淡出了大家的視野。

作為國(guó)內(nèi)安防龍頭，海康威視（002415.SZ）曾經(jīng)是機(jī)構(gòu)熱捧、無(wú)可爭(zhēng)議的科技牛股，自2010年5月上市后，股價(jià)也曾上演了十年十倍的神話。

但時(shí)過境遷，自2021年7月份股價(jià)漲至69.54元后，海康威視股價(jià)不斷下行，最低跌至26.8元附近，一度腰斬，之后股價(jià)表現(xiàn)并不出彩，逐漸地開始淡出了大家的視野。

雖然目前公司股價(jià)已經(jīng)重返36元上方，但是相較高點(diǎn)跌幅仍是跌超42%。截至2月20日收盤，?？低暿諠q6%，股價(jià)報(bào)于38.7元，最新總市值3624億元。

近期，海康威視這只大白馬又重新引起了股民的關(guān)注，源于其發(fā)布了2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)。

增收不增利，業(yè)績(jī)不佳之"謎"

2月17日晚，?？低暟l(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)業(yè)收入約831.74億元，同比增加2.15%；凈利潤(rùn)約128.27億元，同比減少23.65%。從這份業(yè)績(jī)快報(bào)明顯可以看出2022年海康威視陷入增收不增利。

回顧歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在2013年至2021年期間，該公司的歸屬凈利潤(rùn)增速分別為43.51%、52.13%、25.80%、26.49%、26.77%、20.63%、9.36%、7.82%、25.51%，均保持正增長(zhǎng)。這次凈利同比減少是?？低暯陙?lái)首次出現(xiàn)的凈利潤(rùn)增速下降。

對(duì)于此次凈利潤(rùn)同比下滑，海康威視并沒有在公告中進(jìn)一步說明，只是說因?yàn)?022年國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜多變，經(jīng)營(yíng)環(huán)境有多重不確定性。

實(shí)際上，影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要因素之一就是毛利率的下降。根據(jù)?？低?022年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司三大業(yè)務(wù)的毛利率均有不同程度地下滑。其中，主業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)方面，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)293.66億元，毛利率44.61%，同比減少2.88%；主業(yè)建造工程方面，營(yíng)收為8.84億元，毛利率為17.53%，同比減少11.50%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)70.08億元，毛利率為40.25%，同比減少1.39%。

除了毛利率的下滑之外，三項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)成為影響?？低暽习肽陜衾麧?rùn)表現(xiàn)的另一個(gè)主要因素。尤其是第二季度，?？低暺陂g費(fèi)用合計(jì)為其中管理費(fèi)用12億元，同比增長(zhǎng)46.99%；研發(fā)費(fèi)用46.7億元，同比增長(zhǎng)20.56%。

同時(shí)截至2022年三季報(bào)，?？祽?yīng)收賬款為291.13億元，同比增加近27億元。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，?？捣艑捔艘恍┬庞?，但同時(shí)也蘊(yùn)含著壞賬上升的風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)步入紅海，創(chuàng)新業(yè)務(wù)或難挑大梁

在諸多因素影響下，公司業(yè)績(jī)承壓，?？低暼绾闻まD(zhuǎn)局面迫在眉睫。

據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年安防行業(yè)總產(chǎn)值9595億元，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)安防行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)8.63%至10423億元，其中安防工程、安防產(chǎn)品、運(yùn)維和服務(wù)市場(chǎng)產(chǎn)值約分別占比60%、31%和9%。

資料來(lái)源：國(guó)海證券研報(bào)

萬(wàn)億的安防市場(chǎng)規(guī)模，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可想而知，行業(yè)增速放緩，集中型市場(chǎng)逐漸變?yōu)?ldquo;紅海”，在此背景下，對(duì)于?？低暥?，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)或成為“破局”的關(guān)鍵點(diǎn)。

截至2022年上半年，?？低暤慕?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括主業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)，分別占營(yíng)收比重為78.82%、18.81%。

從兩塊業(yè)務(wù)的毛利率來(lái)看，主營(yíng)產(chǎn)品及服務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的毛利率分別是44.61%和40.25%。

從上面這個(gè)數(shù)據(jù)可以看出創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收占比總體偏小，且高增速有所下滑，毛利率也低于主營(yíng)產(chǎn)品及服務(wù)，所以短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能難以挑起整個(gè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的大梁。同時(shí)相比傳統(tǒng)安防業(yè)務(wù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)在商業(yè)模式、成本、技術(shù)、應(yīng)用等方面與傳統(tǒng)安防業(yè)務(wù)也是存在明顯差異。

而且?？低暤膶?duì)手玩家越來(lái)越密集且成熟。比如以阿里、騰訊、百度為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，從互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)攻物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域；以華為、小米為代表同時(shí)布局“軟硬件”的企業(yè)；以及以AI四小龍為代表的AI企業(yè)也正在從各個(gè)場(chǎng)景切入，瓜分安防市場(chǎng)的蛋糕。

頻頻拆分公司上市，業(yè)績(jī)能否突圍

雖然目前創(chuàng)新業(yè)務(wù)并不能挑起來(lái)大梁，但是海康威視認(rèn)為創(chuàng)新業(yè)務(wù)具有良好的發(fā)展前景，并試圖通過分拆子公司上市。2022年12月底，?？低暱毓勺庸竞贾菸炇W(wǎng)絡(luò)股份有限公司（下稱“螢石網(wǎng)絡(luò)”，688475）正式登陸上交所科創(chuàng)板，這也是海康威視的第一個(gè)上市子公司。

繼螢石網(wǎng)絡(luò)之后，?？低晹M將另一子公司杭州?？禉C(jī)器人股份有限公司分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

雖說資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在鼓勵(lì)有條件的上市公司拆分業(yè)務(wù)上市，但大多數(shù)企業(yè)不過是拆分出一家子公司，到科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板上市，像?？低曔@種拆分上癮的，還不多見。

去年6月11日海康威視發(fā)布公告表示，擬將其控股子公司海康機(jī)器人整體變更為股份有限公司后，分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。目前海康機(jī)器人創(chuàng)業(yè)板IPO已進(jìn)入券商輔導(dǎo)階段。

海康威視進(jìn)一步指出，通過本次分拆，將進(jìn)一步聚焦主業(yè)，同時(shí)將?？禉C(jī)器人打造成為公司下屬?gòu)氖聶C(jī)器視覺和移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)的獨(dú)立上市平臺(tái)，并充分借力資本市場(chǎng)進(jìn)一步加大海康機(jī)器人在機(jī)器視覺和移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升?？禉C(jī)器人盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于上述分拆事項(xiàng)，有人認(rèn)為這一操作可謂是“一石二鳥”，對(duì)子公司而言，可以拓寬融資渠道，提高流動(dòng)率，為創(chuàng)新板塊未來(lái)發(fā)展謀求更多發(fā)展機(jī)遇，對(duì)母公司來(lái)說，自然可以享受到兩大子公司高成長(zhǎng)的增量紅利。

值得一提的是，2022年，螢石網(wǎng)絡(luò)前三季度營(yíng)收31.37億元，同比增長(zhǎng)1.92%；凈利潤(rùn)2.19億元，同比下滑27.97%，增收不增利。對(duì)此，螢石網(wǎng)絡(luò)在《招股書》中解釋，主要受新冠疫情影響，收入增長(zhǎng)預(yù)計(jì)不及預(yù)期；同時(shí)維持銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用等投入，使得公司凈利潤(rùn)將有所下降。

THE END
責(zé)任編輯：趙智華
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