頂著“國(guó)內(nèi)AI芯片第一股”的名頭，曾在資本市場(chǎng)聲名鵲起的獨(dú)角獸企業(yè)寒武紀(jì)（688256.SH），如今在持續(xù)虧損的泥潭中逐漸黯然失色。

日前，寒武紀(jì)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2022年?duì)I業(yè)收入略有增長(zhǎng)，但歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)持續(xù)虧損，預(yù)計(jì)虧損10.35億～12.65億元，與2021年同期相比，虧損擴(kuò)大25.46%到53.34%。

從近年來的財(cái)務(wù)狀況看，寒武紀(jì)連續(xù)虧損。按2022年虧損10.35億元計(jì)算，過去5年累計(jì)虧損近40億元。

此前在資本熱捧下，同時(shí)借著和大客戶華為的合作，寒武紀(jì)一度成為資本市場(chǎng)寵兒。然而，盈利難是大多數(shù)科技型創(chuàng)業(yè)公司共同存在的問題，寒武紀(jì)也不例外。由于大手筆投入技術(shù)研發(fā)，花費(fèi)一年比一年高，同時(shí)銷售端沒能及時(shí)回血，寒武紀(jì)在年復(fù)一年的虧損中經(jīng)歷主業(yè)更替、骨干出走等動(dòng)蕩，始終未能探索出行之有效的商業(yè)化變現(xiàn)路徑。

連年虧損下，寒武紀(jì)何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)盈利？2月3日，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電寒武紀(jì)，相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此回應(yīng)稱，“AI芯片行業(yè)是一個(gè)需要長(zhǎng)期投入的行業(yè)，公司什么時(shí)候可以扭虧為盈，時(shí)間上不好估計(jì)。只能說我們努力把市場(chǎng)做大，把業(yè)績(jī)提升上去。”

圖源：圖蟲創(chuàng)意

再度募資解虧損難題

盡管早期備受資本市場(chǎng)青睞，但歷經(jīng)數(shù)年發(fā)展，寒武紀(jì)至今仍未看見盈利曙光。對(duì)此，寒武紀(jì)將主要原因歸結(jié)為巨額的研發(fā)投入。

據(jù)財(cái)報(bào)，2017-2021年，寒武紀(jì)的研發(fā)費(fèi)用分別為0.3億元、2.4億元、5.4億元、7.7億元、11.36億元。

同期，寒武紀(jì)營(yíng)業(yè)收入分別為784.33萬元、1.17億元、4.44億元、4.59億元、7.21億元。

對(duì)比不難看出，寒武紀(jì)不斷上升的營(yíng)收甚至無法覆蓋連年上漲的研發(fā)成本。2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.2億～7.5億元，同期研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)為14.04億～17.16億元，二者差距被進(jìn)一步拉大。

在此背景下，企業(yè)資金壓力不斷增大。財(cái)報(bào)顯示，寒武紀(jì)2022年前三季度，現(xiàn)金流為-11.58億元，上年同期為-6.52億元。

2月3日，有芯片行業(yè)從業(yè)人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，AI芯片的應(yīng)用場(chǎng)景十分廣泛，比如視頻美顏、語音合成等，但寒武紀(jì)之所以前期研發(fā)投入巨大卻至今沒有盈利，主要原因在于，即便其芯片已生產(chǎn)出來，在與之相關(guān)的配套軟件工具方面仍積累不足，軟件生態(tài)尚處發(fā)展初期，缺乏成熟的使用群體，從而導(dǎo)致市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。

“這就相當(dāng)于，很多程序員已經(jīng)適應(yīng)基于英偉達(dá)芯片的開發(fā)系統(tǒng)，讓他們轉(zhuǎn)換去使用其他廠商生產(chǎn)的芯片，學(xué)習(xí)一套新的操作系統(tǒng)，是一件很難的事情。如果一定要轉(zhuǎn)換，則需要更長(zhǎng)的時(shí)間。”該從業(yè)者說道。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

虧損困局難解情況下，寒武紀(jì)需要再度募資，緩解資金壓力。2022年年底，上市不滿3年，寒武紀(jì)再次向二級(jí)市場(chǎng)募資，擬募集資金總額不超過16.72億元。若此次定增順利，則寒武紀(jì)上市以來募資金額將超過40億元。

2月4日，深度科技院院長(zhǎng)張孝榮在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出，持續(xù)虧損意味著經(jīng)營(yíng)不善，缺少商業(yè)化能力，企業(yè)需要長(zhǎng)期輸血，面臨融資壓力越來越大。對(duì)公司而言，一旦達(dá)不到某些條件，可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

資本熱度減退

如今連年虧損的寒武紀(jì)，在資本市場(chǎng)變得愈發(fā)低調(diào)起來。然而在公司成立早期，寒武紀(jì)也曾一時(shí)風(fēng)頭無兩，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

科學(xué)家出身的寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石曾坦言，“如果智能時(shí)代真的到來，難以想象智能芯片不誕生新巨頭，而寒武紀(jì)想當(dāng)這個(gè)將軍。”

早年間，憑借終端IP授權(quán)業(yè)務(wù)起家，寒武紀(jì)曾和華為度過兩年的“蜜月期”。招股書顯示，2017-2018年，寒武紀(jì)的收入幾乎全部來自IP授權(quán)，其中華為分別貢獻(xiàn)了98%和97%的營(yíng)收。

和華為的合作讓寒武紀(jì)一時(shí)名聲大噪，然而過分依賴單一大客戶也存在較大風(fēng)險(xiǎn)。2019年，華為開始采用自研AI模塊，二者“蜜月期”走向終結(jié)。當(dāng)年，寒武紀(jì)的IP授權(quán)營(yíng)收大幅下滑。

和華為分手之后，寒武紀(jì)營(yíng)收結(jié)構(gòu)驟變，智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)替代IP授權(quán)業(yè)務(wù)，成為支撐公司業(yè)績(jī)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司發(fā)展逐漸變得艱難。

即便已經(jīng)連年虧損3年，2020年上市之初，寒武紀(jì)憑借“AI芯片第一股”的名頭，仍然獲得資本市場(chǎng)青睞，上市首日股價(jià)漲幅一度超過30％。但漲勢(shì)未能維持太久，在連續(xù)三日上漲后，寒武紀(jì)股價(jià)便走起下坡路。與2020年股價(jià)接近300元/股高點(diǎn)相比，今年2月3日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)已跌至71.11元/股。

圖源：新浪財(cái)經(jīng)

如果說科技創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展初期虧損，尚在資本可接受范圍內(nèi)，那么無休止燒錢、接連數(shù)年虧損，終將讓投資人失去耐心。

2022年，古生代創(chuàng)投、寧波瀚高及國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金，三大在寒武紀(jì)IPO前獲得股份的股東，相繼發(fā)生清倉(cāng)式減持。

資本留給創(chuàng)業(yè)者的耐心從來有限。從最初的眾星捧月，到如今漸趨黯淡，起落之間，如何在花錢和賺錢之間取得平衡，商業(yè)化始終是橫亙?cè)诤浼o(jì)面前的難題。

在張孝榮看來，掌握前沿技術(shù)的創(chuàng)業(yè)公司需要不斷輸血是投資界共識(shí)，一旦技術(shù)獲得突破產(chǎn)品研發(fā)成功，往往帶來十分廣闊的發(fā)展前景。寒武紀(jì)近兩年來受困于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和外部制裁，市場(chǎng)發(fā)展不利，在競(jìng)爭(zhēng)中處于下風(fēng)。

“融資能維持寒武紀(jì)一時(shí)生存，但內(nèi)外部巨大壓力如不盡快解決，公司很難會(huì)有新的發(fā)展。”張孝榮說。