（報(bào)告出品方/作者：長(zhǎng)城證券，侯賓）

1、公司概況：從安防龍頭邁向智能物聯(lián)行業(yè)領(lǐng)軍者

1.1、發(fā)展歷程：深耕視頻監(jiān)控二十載，轉(zhuǎn)型智能物聯(lián)方案提供商

海康威視圍繞視覺物聯(lián)提供一體化解決方案及大數(shù)據(jù)服務(wù)。公司自 2001 年成立以 來(lái)，便始終致力于安防視頻監(jiān)控領(lǐng)域的發(fā)展。2007 年，公司首次推出攝像機(jī)產(chǎn)品，邁向 安防前端領(lǐng)域；兩年后轉(zhuǎn)型行業(yè)一體化解決方案提供商，滿足客戶定制化需求。2010 年， ?？低曈谏罱凰鶔炫粕鲜校文贶S居全球視頻監(jiān)控市占率第一，奠定行業(yè)龍頭地位。 自 2012 年起，?？低曢_始探索深度學(xué)習(xí) AI 技術(shù)，并于 2015 年正式發(fā)布深度智能產(chǎn) 品，進(jìn)入智能化時(shí)代，并陸續(xù)推出 AI 智能產(chǎn)品，成為安防領(lǐng)域數(shù)字化領(lǐng)軍企業(yè)。2021 年后，?？低曋Χㄎ挥?ldquo;智能物聯(lián) AIoT”，將物聯(lián)感知、人工智能、大數(shù)據(jù)服務(wù)于 千行百業(yè)，引領(lǐng)智能物流新未來(lái)。

1.2、股權(quán)及管理結(jié)構(gòu)：國(guó)資控股，公司高管底蘊(yùn)深厚

海康威視國(guó)資背景雄厚，實(shí)際控制人為國(guó)資委。根據(jù)海康威視 2022 年半年報(bào)顯示 中電?？导瘓F(tuán)為?？低曌畲蠊蓶|，持股比例為 36.08%，其為中電科技集團(tuán)全資子公司， 由國(guó)資委全資控股。第二大股東為公司創(chuàng)始人之一的龔虹嘉，持有 10.20%的股份，也是 ?？低曌畲蟮膫€(gè)人股東。另外，其余 5 大股東分別為威訊投資（員工持股平臺(tái)）、高 毅嶺山 1 號(hào)、中電科投資、璞康投資、電科五十二所等，分別持有 4.78%、4.22%、 2.46%、1.93%、1.92%的?？低暪煞?。

1.3、業(yè)務(wù)概述：核心技術(shù)支撐，構(gòu)建體系化業(yè)務(wù)布局

海康威視著力聚焦五大業(yè)務(wù)板塊。2018 年，?？低曂瓿蓢?guó)內(nèi)業(yè)務(wù)組織架構(gòu)調(diào)整， 將原有公安、交通、司法、金融、文教衛(wèi)、能源和樓宇等七大行業(yè)事業(yè)部調(diào)整為公共服 務(wù)事業(yè)群（PBG）、企事業(yè)事業(yè)群（EBG）、中小企業(yè)事業(yè)群（SMBG）三大事業(yè)群；除 此之外，持續(xù)布局國(guó)際業(yè)務(wù)與八大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，構(gòu)建螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、海康微影、 ?？灯囯娮?、?？荡鎯?chǔ)、?？迪馈⒑？殿Ｓ?、?？祷塾暗膭?chuàng)新業(yè)務(wù)體系。

1.4、產(chǎn)品布局：軟硬件互為支持，形成龐大產(chǎn)品矩陣

?？低曌猿闪⒁詠?lái)，始終致力于安防行業(yè)的發(fā)展，目前已形成軟硬融合、云邊融 合的產(chǎn)品體系。利用 HEOP 嵌入式開放平臺(tái)（海康合溥），使海康威視所有類型的智能 物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備具有相同的軟件基礎(chǔ)，大幅提升開發(fā)效率。

硬件產(chǎn)品家族：?？低曇研纬?ldquo;節(jié)點(diǎn)全面感知+域端場(chǎng)景智能+中心智能存算”的 硬件產(chǎn)品架構(gòu)。邊緣節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品涵蓋前端攝像機(jī)產(chǎn)品、智能交通與移動(dòng)產(chǎn)品、門禁與對(duì)講 產(chǎn)品、報(bào)警產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域；邊緣域產(chǎn)品深入行業(yè)，包括智能應(yīng)用一體化設(shè)備、會(huì)議平 板產(chǎn)品、智能視頻傳輸產(chǎn)品等三大產(chǎn)品；云中心產(chǎn)品存算能力穩(wěn)步升級(jí)，以通用計(jì)算產(chǎn) 品、智能計(jì)算產(chǎn)品、通用存儲(chǔ)產(chǎn)品、流式存儲(chǔ)產(chǎn)品、大屏顯示產(chǎn)品為主要產(chǎn)品。軟件產(chǎn)品家族：?？低曑浖a(chǎn)品家族包括軟件平臺(tái)、智能算法、數(shù)據(jù)模型和業(yè)務(wù) 服務(wù)四個(gè)部分。其中，軟件平臺(tái)由“基礎(chǔ)平臺(tái)+通用平臺(tái)+行業(yè)平臺(tái)”構(gòu)成，為各行業(yè)及 各類智能應(yīng)用場(chǎng)景提供服務(wù)支持；智能算法包括通用算法及行業(yè)專用算法，可用于應(yīng)對(duì) 不同行業(yè)的針對(duì)性需求；數(shù)據(jù)模型則以行業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)模型為主，為各行各業(yè)提供大數(shù)據(jù) 應(yīng)用服務(wù)。

2、行業(yè)發(fā)展：泛安防行業(yè)拉開長(zhǎng)增長(zhǎng)周期

2.1、行業(yè)概述：安防產(chǎn)品呈現(xiàn)智能化應(yīng)用趨勢(shì)

泛安防將傳統(tǒng)安防與 AI 等新興技術(shù)相結(jié)合，形成覆蓋更廣、終端應(yīng)用更多元的行 業(yè)格局。目前，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)與視頻監(jiān)控技術(shù)不斷融合，視頻監(jiān)控 系統(tǒng)前端實(shí)現(xiàn)“智能化”，后端實(shí)現(xiàn)“云化”，并逐漸演變?yōu)橛?ldquo;邊緣節(jié)點(diǎn)”、“邊緣域”、 “云中心”三個(gè)層次構(gòu)成的云系統(tǒng)。泛安防行業(yè)市場(chǎng)龐大，拉開長(zhǎng)增長(zhǎng)周期。2021 年，全國(guó)安防行業(yè)總產(chǎn)值達(dá) 9020 億 元，受疫情影響增速有所放緩，同比增長(zhǎng) 5.99%，增速相比 2020 年有所回升，安防行業(yè) 逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，2021 年產(chǎn)品產(chǎn)值達(dá) 2750 億元，同比增速 5.8%； 工程市場(chǎng)是安防行業(yè)中的最大市場(chǎng)，產(chǎn)值達(dá) 5370 億元，同比增速 5.3%；運(yùn)維和服務(wù)成 重要增長(zhǎng)極，產(chǎn)值達(dá) 900 億元，同比擴(kuò)大 11.1%。

智能物聯(lián)市場(chǎng)前景廣闊，將掀起席卷眾多行業(yè)的技術(shù)浪潮，給千行百業(yè)帶來(lái)前所未 有的變化，智能物聯(lián)具有萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)發(fā)展空間。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020 年中 國(guó)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1.66 萬(wàn)億，同比增長(zhǎng) 10.67%，預(yù)計(jì) 2022 年規(guī)模達(dá) 2.1 萬(wàn)億元。

2.2、產(chǎn)業(yè)鏈條結(jié)構(gòu)：安防智能化驅(qū)動(dòng)鏈條結(jié)構(gòu)日趨完整

安防行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈日趨復(fù)雜，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)逐漸主導(dǎo)全球市場(chǎng)。視頻監(jiān)控設(shè)備上游行業(yè) 的發(fā)展對(duì)本行業(yè)的成本和技術(shù)有重要影響，主要由零組件、芯片、算法提供商等組成。 其中，芯片供應(yīng)層面除 AI 芯片仍由國(guó)外芯片大廠提供，ISP 芯片和 SOC 芯片均已實(shí)現(xiàn) 較大程度的國(guó)產(chǎn)替代。主要代表供應(yīng)商包括海思、商湯、曠視等廠商。 中游主要為軟硬件設(shè)備設(shè)計(jì)、制造和生產(chǎn)供應(yīng)商，主要包括前端攝像機(jī)、后端儲(chǔ)存 錄像設(shè)備（如 DVR、NVR、CVR 等）、顯示屏等設(shè)備供應(yīng)商和一體化方案提供商。代表 企業(yè)有?？低?、大華股份、宇視科技等。

下游市場(chǎng)呈現(xiàn)多元化、業(yè)務(wù)應(yīng)用融合化趨勢(shì)，市場(chǎng)格局較為分散，客戶可分為政府 端、商業(yè)端和渠道端，主要應(yīng)用于城市級(jí)、行業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域。具體可以歸納為 公安、交通、司法、銀行金融、商業(yè)零售、教育、醫(yī)療、娛樂、民用安防、車載監(jiān)控等。 目前，政府端是安防下游的主要客戶群體，以招投標(biāo)形式為主，對(duì)供應(yīng)商集成能力有較 高要求；商業(yè)端涉及各行業(yè)領(lǐng)域，供應(yīng)商要有較高行業(yè)定制化能力；渠道端需求較為分 散，客戶多為中小商戶，主要需求為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

2.3、發(fā)展趨勢(shì)：兩大龍頭領(lǐng)銜，泛安防時(shí)代呈現(xiàn)智能化、碎片化趨勢(shì)

安防行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯。從 2021 年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等數(shù)據(jù)來(lái)看，?？低?、 大華股份為國(guó)內(nèi)安防行業(yè)第一梯隊(duì)。其中，海康威視 2022 年上半年?duì)I收達(dá) 372.58 億元， 2021 年全年?duì)I收 814.2 億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá) 175.11 億元；大華股份 2021 年全年?duì)I收 328.35 億元，歸母凈利潤(rùn)為 33.78 億元。其次則由宇視科技、商湯科技、曠視科技組成 第二梯隊(duì)，規(guī)模相對(duì)較小。由于安防涉及安全、隱私等重要環(huán)節(jié)，客戶對(duì)較知名的安防 產(chǎn)品生產(chǎn)商認(rèn)可度及依賴感較高，龍頭企業(yè)易依托龐大產(chǎn)品矩陣及一體化解決方案提供， 形成強(qiáng)大規(guī)模效應(yīng)及品牌效應(yīng)。政策助推力逐步放緩：平安城市、雪亮工程政策成為過去十年安防行業(yè)重要的政策 推動(dòng)力，目前已步入尾聲，安防行業(yè)增速放緩。但”十四五”時(shí)期仍有政策發(fā)展機(jī)遇。

平安城市：政策始于 2005 年，各地公安開始大規(guī)模建設(shè)社會(huì)治安視頻監(jiān)控系統(tǒng)。 安防行業(yè)的新產(chǎn)品、新技術(shù)，總是在平安城市建設(shè)中最先得到應(yīng)用。2015 年，國(guó)家發(fā) 改委、工信部、公安部等聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)公共安全視頻監(jiān)控建設(shè)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用工作的 若干意見》，提出到 2020 年我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)“全域覆蓋、全網(wǎng)共享、全時(shí)可用、全程可 控”的公共安全視頻監(jiān)控建設(shè)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用目標(biāo)，在加強(qiáng)治安防控、優(yōu)化交通出行、服務(wù) 城市管理，創(chuàng)新社會(huì)治理等方面取得顯著成效。

雪亮工程：即加快農(nóng)村公共區(qū)域、城鄉(xiāng)接合部視頻監(jiān)控建設(shè)，進(jìn)一步提高農(nóng)村視 頻監(jiān)控覆蓋率、完好率、聯(lián)網(wǎng)率。2005 年，公安部在全國(guó)展開城市報(bào)警與監(jiān)控系統(tǒng)建 設(shè)“3111”試點(diǎn)工程，成為“雪亮工程”的雛形；2018 年，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí) 施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》首次提到推進(jìn)鄉(xiāng)村雪亮工程建設(shè)，意味著推進(jìn)鄉(xiāng)村雪亮工程 建設(shè)成為實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略最重要保障。2018 年和 2019 年，雪亮工程連續(xù)兩年寫進(jìn) 中央一號(hào)文件，足以凸顯雪亮工程之于農(nóng)村發(fā)展建設(shè)的重要意義。

安防行業(yè)受政策驅(qū)動(dòng)效應(yīng)明顯。2015-2018 年為雪亮工程大規(guī)模推廣的時(shí)間，全 國(guó)公共安全財(cái)政支出增速均高于 10%；伴隨兩大政策步入尾聲，安防行業(yè)的增速也出 現(xiàn)一定下滑，步入平穩(wěn)增長(zhǎng)期。 智慧城市：2014 年，國(guó)家發(fā)改委明確定義：智慧城市是運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大 數(shù)據(jù)、空間地理信息集成等新一代信息技術(shù)，促進(jìn)城市規(guī)劃、建設(shè)、管理和服務(wù)智慧 化的新理念和新模式。目前，“以人為本”是智慧城市的最終目標(biāo)，感知并且實(shí)現(xiàn)人 的需求，保障人類的安全、健康以及生存等多方面發(fā)展是這一階段的重點(diǎn)。在“后平 安城市”時(shí)代，智慧城市的建設(shè)將成為安防行業(yè)新的政策驅(qū)動(dòng)力。

數(shù)字鄉(xiāng)村：“數(shù)字鄉(xiāng)村”有望成為安防行業(yè)的重要推動(dòng)力。2022 年 2 月，《中共中 央國(guó)務(wù)院關(guān)于做好 2022 年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見》發(fā)布，其中指出要大 力推進(jìn)數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)，推進(jìn)智慧農(nóng)業(yè)發(fā)展，以數(shù)字技術(shù)賦能鄉(xiāng)村公共服務(wù)，推動(dòng)“互 聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”向鄉(xiāng)村延伸覆蓋。中央一號(hào)文件的提出將繼續(xù)加速智慧農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)村 數(shù)字治理進(jìn)程。

AI 助力安防行業(yè)轉(zhuǎn)型智能化：AI+安防是傳統(tǒng)安防行業(yè)，借助計(jì)算機(jī)視覺與知識(shí)圖 譜技術(shù)在城市級(jí)和行業(yè)級(jí)安防場(chǎng)景中的實(shí)際落地應(yīng)用。安防行業(yè)作為 AI 技術(shù)落地應(yīng)用 較為領(lǐng)先的領(lǐng)域，率先受益于 AI 技術(shù)的成熟發(fā)展，傳統(tǒng)安防產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)與應(yīng)用 等多維度實(shí)現(xiàn)了更深層次的進(jìn)化與變革。 AI+安防領(lǐng)域顯現(xiàn)“微笑曲線”趨勢(shì)。“十三五”期間，安防行業(yè)主要發(fā)展攝像頭等 硬件設(shè)備。“十四五”期間由于規(guī)劃政策綱要有所變化，軟件平臺(tái)和業(yè)務(wù)系統(tǒng)的建設(shè)比 重明顯提升，AI+安防賽道開始進(jìn)入“數(shù)據(jù)智能”時(shí)代。未來(lái)，AI+安防領(lǐng)域收入將更集 中于“視頻數(shù)據(jù)中臺(tái)建設(shè)”及垂直業(yè)務(wù)系統(tǒng)開發(fā)。

行業(yè)長(zhǎng)尾效應(yīng)明顯：除了 To G、To B 等集中型的大型城市級(jí)、行業(yè)級(jí)安防項(xiàng)目，安 防行業(yè)有大量碎片化的小型用戶項(xiàng)目。隨著 AI 等新技術(shù)的發(fā)展，過往未被滿足的需求 有望實(shí)現(xiàn)。碎片化市場(chǎng)客戶多為中小微企業(yè)及部分政府，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及社區(qū)、學(xué)校、工 地、商超、企業(yè)辦公等，規(guī)模小、基數(shù)大，具有明顯的“長(zhǎng)尾特征”。隨著平安城市、雪亮工程建設(shè)逐漸步入尾聲，政策推動(dòng)下的安防行業(yè)增速面臨下行 壓力。下一階段，泛安防行業(yè)將下沉毛細(xì)市場(chǎng)，碎片化市場(chǎng)有望為行業(yè)注入新動(dòng)力。碎 片化市場(chǎng)產(chǎn)品需求差異化較大，多為非標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目，對(duì)市場(chǎng)參與者提出了較高要求?；?于集成硬件能力、AI 能力、場(chǎng)景業(yè)務(wù)的開放平臺(tái)，為多數(shù)碎片化場(chǎng)景提供基礎(chǔ)能力，在 面對(duì)定制化需求時(shí)有較快相應(yīng)速度，將成為終端用戶服務(wù)商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

3、業(yè)務(wù)拆分：PBG、EBG發(fā)展承壓，SMBG及創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成新的增長(zhǎng)極

海康威視已成為安防領(lǐng)域的主導(dǎo)者。Omdia 調(diào)查顯示，在視頻監(jiān)控行業(yè)海康威視已 經(jīng)連續(xù) 8 年取得了全球第一，在全球視頻監(jiān)控中占有的市場(chǎng)份額為 24.1%。

3.1、公共服務(wù)事業(yè)群（PBG）：政策影響深刻，面臨下行壓力較大

PBG 主要滿足政府端需求，以城市治理和城市服務(wù)為主，深化“感知基座、智能 基座、數(shù)據(jù)基座”能力，以更好地拓展公共安全、交通出行、城市治理、民生服務(wù)、生 態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域的智慧業(yè)務(wù)，賦能公共服務(wù)行業(yè)和城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型。 PBG 業(yè)務(wù)與政府支出存在正向相關(guān)性。2022 年上半年，由于疫情影響，PBG 營(yíng)收 有所下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 69.75 億元，同比-1.40%。同時(shí)，近兩年交通類和公安類安防中標(biāo) 項(xiàng)目數(shù)量及金額減少，對(duì) PBG 業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。2021 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 191.6 億元，同 比提升 19.9%。2019-2021 年 PBG 板塊收入分別為 153.14、159.87、191.61 億元，占比 營(yíng)收分別為 26.56%、25.18%、23.57%，為公司第一大業(yè)務(wù)板塊，但占比逐年下滑。未 來(lái) PBG 業(yè)務(wù)可能面臨下滑壓力，需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇水平及政府財(cái)政支出水平。

3.2、企事業(yè)事業(yè)群（EBG）：降本增效是根本訴求，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛：數(shù)字經(jīng)濟(jì)即以數(shù)字資產(chǎn)為核心，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 的主要驅(qū)動(dòng)力。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)后發(fā)展的新形態(tài)。通過促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)、 云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI 等新興技術(shù)與制造業(yè)深度融合，提升企業(yè)的智能化、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò) 化水平。數(shù)字化轉(zhuǎn)型則是各行各業(yè)為提升資源配置效率，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效的運(yùn)營(yíng)目 標(biāo)的一種發(fā)展形態(tài)。

我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模不斷擴(kuò)張。作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的產(chǎn)物，數(shù)字化轉(zhuǎn) 型預(yù)示著中國(guó)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017-2021 年我國(guó)數(shù)字 經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模由 27.2 萬(wàn)億元增長(zhǎng)至 45.5 萬(wàn)億元，預(yù)計(jì) 2022 年將實(shí)現(xiàn) 51.7 萬(wàn)億元的規(guī)模。 近 5 年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速年均復(fù)合增長(zhǎng)率 13.73%，保持快速增長(zhǎng)。

EBG 業(yè)務(wù)受益企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：EBG 致力于推動(dòng)大型數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加速提升企業(yè)創(chuàng) 新力數(shù)字經(jīng)濟(jì)。圍繞產(chǎn)品、解決方案和服務(wù)體系持續(xù)創(chuàng)新，憑借豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和敏銳 的行業(yè)洞察，致力于成為客戶場(chǎng)景智聯(lián)的首選品牌、設(shè)備設(shè)施物聯(lián)的重要供應(yīng)商，數(shù)字 化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略合作伙伴。EBG 業(yè)務(wù)板塊受企業(yè)數(shù)字化自身驅(qū)動(dòng)：2021 年,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、教育等行業(yè)因政策調(diào)整 出現(xiàn)較大波動(dòng)，對(duì) EBG 業(yè)務(wù)整體增長(zhǎng)帶來(lái)一定影響。2022 年上半年，EBG 營(yíng)收繼續(xù)提 升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 68.31 億元，同比+2.58%。2019-2021 年 EBG 板塊營(yíng)收分別 124.49 億元、 147.24 億元和 166.29 億元，占比營(yíng)收 21.59%、23.19%、20.42%。隨著企業(yè)數(shù)字化縱深 推進(jìn)，未來(lái) EBG 業(yè)務(wù)營(yíng)收占比有望在 20%的基礎(chǔ)上獲得增長(zhǎng)。

3.3、中小企業(yè)事業(yè)群（SMBG）：行業(yè)長(zhǎng)增長(zhǎng)周期帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇

SMBG 致力服務(wù)中小企業(yè)數(shù)字化：中小企業(yè)用戶需要泛安防的物聯(lián)設(shè)備打通場(chǎng)景， 作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，也需要貼合業(yè)務(wù)、及時(shí)有效的服務(wù)。隨著數(shù)字化需求不斷涌現(xiàn)，?？低?視鏈接廣大渠道商、工程商及中小企業(yè)用戶，賦能數(shù)字化營(yíng)銷，力求更好的滿足客用戶 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求。據(jù)艾瑞咨詢測(cè)算，2022 年中小企業(yè)數(shù)字化升級(jí)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為 3300 億，市場(chǎng)空間廣闊。云商互聯(lián)有望帶來(lái)增量：2022 年上半年，SMBG 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 62.86 億元，同比增 長(zhǎng) 3.97%；2021 年 SMBG 營(yíng)收達(dá) 134.90 億元，同比增長(zhǎng) 46.49%，近三年 CAGR 為 21.17%， 2021 年 SMBG 業(yè)務(wù)占總收入比為 16.6%，增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。隨著安防行業(yè)邁入長(zhǎng)增長(zhǎng)周期，長(zhǎng)尾效應(yīng)日漸突出，中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求提升，云商和互聯(lián)業(yè)務(wù)將持 續(xù)助推 SMBG 業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

3.4、國(guó)際業(yè)務(wù)：構(gòu)建全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，新興市場(chǎng)前景廣闊

?？低晣?guó)際營(yíng)銷體系遍布全球：?？低晣?guó)際業(yè)務(wù)從最初的對(duì)外貿(mào)易模式，逐步 發(fā)展為設(shè)立區(qū)域中心開展本地化銷售，再到目前已建立遍布全球的銷售和服務(wù)渠道，進(jìn) 入基于“一國(guó)一策”戰(zhàn)略的本地化營(yíng)銷階段。截至 2021 年，?？低曇言趪?guó)際及港澳 臺(tái)地區(qū)設(shè)立 66 個(gè)分支機(jī)構(gòu)，為 150 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供本地化服務(wù)。新興市場(chǎng)增速較快：2022 年上半年，?？低晣?guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 117.13 億元，同 比增加 23.72%；2021 年國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá) 219.85 億元，同比增長(zhǎng) 24.22%，占總收入比 27.00%，為?？低暤诙髽I(yè)務(wù)體系。其中，由于不可抗力因素的影響，在部分發(fā)達(dá)國(guó) 家的發(fā)展受限，但在新興市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭較好，有望成為國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。

3.5、創(chuàng)新業(yè)務(wù)：多維感知，人工智能，大數(shù)據(jù)三大核心能力為支撐拓展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)是增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力

以創(chuàng)新業(yè)務(wù)為體現(xiàn)的多維感知，人工智能，大數(shù)據(jù)三大核心能力為支撐拓展的創(chuàng)新 業(yè)務(wù)是增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。?？低曋饕?8 大創(chuàng)新業(yè)務(wù)：螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、 海康微影、?？灯囯娮印⒑？荡鎯?chǔ)、?？迪馈⒑？殿Ｓ啊⒑？祷塾?。其中，螢石網(wǎng) 絡(luò)和海康機(jī)器人業(yè)務(wù)即將分拆上市。2022 年上半年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 70.08 億元，同 比增長(zhǎng) 25.62%；2021 年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 122.71 億元，同比增加 98.93%，近三年 CAGR 為 63.57%。

螢石網(wǎng)絡(luò)：螢石網(wǎng)絡(luò)是智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)提供商，主要面向智能家居 場(chǎng)景下的消費(fèi)者用戶，主要產(chǎn)品包括智能家居攝像機(jī)、智能入戶、智能控制、智能服務(wù) 機(jī)器人等，并提供云存儲(chǔ)、電話提醒、畫面異常巡檢、智能識(shí)別、哭聲檢測(cè)等增值服務(wù)； 針對(duì)行業(yè)客戶，螢石網(wǎng)絡(luò)提供開放式云平臺(tái)服務(wù)，包括產(chǎn)品智能化解決方案和軟件開發(fā) 的技術(shù)工具等。螢石網(wǎng)絡(luò)在智能家居領(lǐng)域快速擴(kuò)張。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)，2020 年全球家用攝像頭 出貨量為 8,889 萬(wàn)臺(tái)，公司智能家居攝像機(jī) 2020 年全年出貨量約為 1,279 萬(wàn)臺(tái)，占全球 市場(chǎng)份額約 14.39%，處于市場(chǎng)前列。2022 年上半年，?？低曋悄芗揖訕I(yè)務(wù)總收入達(dá)19.66 億元，較上年同期增長(zhǎng) 4.74%，占收入比 5.26%；2021 年螢石實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 39.5 億元， 同比增長(zhǎng) 35.5%。

?？禉C(jī)器人：?？低暢掷m(xù)投入移動(dòng)機(jī)器人、機(jī)器視覺領(lǐng)域，推動(dòng)生產(chǎn)、物流的數(shù) 字化和智能化。2021 年，?？禉C(jī)器人發(fā)布新一代移動(dòng)機(jī)器 AMR 架構(gòu)平臺(tái)“智能基座” 和基于該平臺(tái)的全新硬件產(chǎn)品。目前公司擁有潛伏系列 LMR、移/重載系列 CMR/HMR、 叉式系列 FMR、料箱系列 CTU 四大硬件產(chǎn)品系列，自主研發(fā)的機(jī)器人控制系統(tǒng) RCS 軟 件產(chǎn)品，以及為汽車、3C 電子、新能源等行業(yè)提供一體化解決方案。2021 年機(jī)器人實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。2022 年上半年，機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 17.7 億元，較 2021 同期增長(zhǎng) 44.75%；2021 年，?？禉C(jī)器人實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 27.6 億元，同比增長(zhǎng) 103.2%，增 長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)。

?？滴⒂埃阂约t外熱成像技術(shù)為核心，立足 MEMS 技術(shù)，提供核心器件、機(jī)芯、模 組、紅外熱像儀產(chǎn)品及整體解決方案。核心器件在原有的 17um 產(chǎn)品平臺(tái)基礎(chǔ)上，?？?微影研發(fā)并完成了 12um 產(chǎn)品平臺(tái)的搭建，滿足多樣化需求。持續(xù)迭代泛安防產(chǎn)品、測(cè) 溫產(chǎn)品、商用視覺產(chǎn)品三大品類，不斷鞏固技術(shù)端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

熱成像業(yè)務(wù)成為創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)重要推動(dòng)力。2022 年上半年，熱成像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 13.66 億元，較 2021 同期增長(zhǎng) 32.21%；2021 年，?？滴⒂皩?shí)現(xiàn)營(yíng)收 22.1 億元，同比增 長(zhǎng) 6189.6%，增長(zhǎng)迅猛。 ?？灯囯娮樱壕劢怪悄荞{駛領(lǐng)域，以視頻傳感器為核心，結(jié)合雷達(dá)、人工智能、 感知數(shù)據(jù)分析與處理等技術(shù)，致力于成為領(lǐng)先的車輛安全和智能化產(chǎn)品供應(yīng)商，服務(wù)國(guó) 內(nèi)外乘用車、商用車客戶以及各級(jí)消費(fèi)者和行業(yè)用戶。

?？低曊诔蔀槠囯娮宇I(lǐng)域值得信賴的大型供應(yīng)商。2022 年上半年，汽車電子 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.24 億元，較 2021 同期增長(zhǎng) 49.23%；2021 年，?？灯囯娮訉?shí)現(xiàn)營(yíng)收 14.3 億元，同比增長(zhǎng) 118.9%。?？荡鎯?chǔ)：為全球用戶提供專業(yè)的存儲(chǔ)整體解決方案，業(yè)務(wù)聚焦工業(yè)控制、數(shù)據(jù)中 心、視頻監(jiān)控、終端消費(fèi)等應(yīng)用場(chǎng)景。?？荡鎯?chǔ)業(yè)務(wù)涵蓋固態(tài)硬盤，前置存儲(chǔ)，嵌入式 存儲(chǔ)和閃存應(yīng)用四大產(chǎn)品線。

海康存儲(chǔ)持續(xù)建設(shè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，客戶數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021 年總客戶數(shù)超過 3000 家。2022 年上半年，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 7.28 億元，較 2021 同期增長(zhǎng) 7.05%；2021 年， ?？荡鎯?chǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 13.9 億元，同比增長(zhǎng) 74.9%。?？迪溃阂劳行屡d技術(shù)以及專業(yè)的圖像處理技術(shù)、創(chuàng)新的安消融合和物信融合應(yīng) 用，助力消防物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、可視化管理和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。?？迪罉I(yè)務(wù)涵蓋傳統(tǒng)消防、智 慧消防、消防電商、運(yùn)營(yíng)服務(wù)等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，致力于打造一站式消防安全系統(tǒng)解決方 案和一站式消防管理服務(wù)解決方案，從而實(shí)現(xiàn)智慧感知、智慧防控、智慧管理和智慧救 援。

智慧消防：持續(xù)推動(dòng)應(yīng)用創(chuàng)新和行業(yè)應(yīng)用。2021 年?？迪腊l(fā)布雙光譜檢測(cè)煙霧 探測(cè)器，降低煙霧檢測(cè)誤報(bào)率；積極探索熱成像、圖像 AI 識(shí)別、光譜分析技術(shù)融合 應(yīng)用，發(fā)布多光譜火災(zāi)探測(cè)器，結(jié)合熱成像和 AI 火焰分析，提高對(duì)火焰識(shí)別的準(zhǔn)確 度和時(shí)效性；根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，海康消防已形成金融服務(wù)、文物古建、教育行業(yè)、街鎮(zhèn) 社區(qū)、智慧建筑、工商企業(yè)、能源冶金、養(yǎng)老服務(wù)、商業(yè)連鎖、新能源等多個(gè)行業(yè)消 防物聯(lián)網(wǎng)解決方案。

傳統(tǒng)消防：傳統(tǒng)消防產(chǎn)品體系不斷延伸，全面覆蓋通用消防市場(chǎng)，產(chǎn)品涵蓋早期 預(yù)警、火災(zāi)報(bào)警、應(yīng)急疏散、自動(dòng)滅火四個(gè)板塊的九個(gè)主要系統(tǒng)，包括火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警 系統(tǒng)、應(yīng)急照明與疏散指示系統(tǒng)、消防廣播電話系統(tǒng)、電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)、消防設(shè)備 電源監(jiān)控系統(tǒng)、余壓監(jiān)控系統(tǒng)、防火門監(jiān)控系統(tǒng)、可燃?xì)怏w探測(cè)報(bào)警和氣體滅火控制 系統(tǒng)。消防電商：倡導(dǎo)綠色和智慧安全生活，據(jù)中國(guó)自行車協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)電動(dòng)自行車 年銷量超過 3000 萬(wàn)輛，社會(huì)保有量接近 3 億輛。海康消防電商零售業(yè)務(wù)加速推進(jìn)， 滿足個(gè)體消費(fèi)者與中小商戶對(duì)綠色新型安全產(chǎn)品的需求。

運(yùn)營(yíng)服務(wù)：推動(dòng)一站式消防運(yùn)營(yíng)托管服務(wù)，探索“科技+服務(wù)+保險(xiǎn)”的一站式消 防運(yùn)營(yíng)托管模式，積極推動(dòng)鎮(zhèn)街級(jí)基層消防運(yùn)營(yíng)，幫助基層網(wǎng)格消防治理，提升消防 工程商、消防運(yùn)營(yíng)商、消防維保商和社會(huì)重點(diǎn)單位的技術(shù)服務(wù)能力。?？殿Ｓ埃阂?X 光成像技術(shù)為核心，致力于成為領(lǐng)先的非可見光探測(cè)設(shè)備的技術(shù)研 發(fā)、生產(chǎn)制造、設(shè)備銷售及租賃服務(wù)提供商。目前產(chǎn)品線包括行包安檢、人體安檢、工 業(yè)探測(cè)等，基于 X 光服務(wù)廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。

?？祷塾埃汉？祷塾皹I(yè)務(wù)主要涉及醫(yī)療視覺、數(shù)字醫(yī)療等領(lǐng)域，研究醫(yī)療場(chǎng)景下的 視覺成像、多維感知、人工智能等相關(guān)技術(shù)。目前核心技術(shù)包括全鏈路 4K、實(shí)時(shí)流媒 體傳輸、智能 AI 算法等。

我們假設(shè)未來(lái)隨著疫情緩解，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，?？低暼笫聵I(yè)群未來(lái)三年保持平 穩(wěn)增長(zhǎng)：公共服務(wù)事業(yè)群（PBG）當(dāng)前受疫情影響，政府項(xiàng)目推進(jìn)較慢，隨著地方政府 的經(jīng)濟(jì)建設(shè)動(dòng)力將逐漸展現(xiàn)，在數(shù)字社會(huì)、數(shù)字治理的政策牽引下，PBG 的中長(zhǎng)期增長(zhǎng) 依然會(huì)有不錯(cuò)的預(yù)期，我們認(rèn)為 PBG 會(huì)保持穩(wěn)定個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；企事業(yè)事業(yè)群（EBG） 也受到疫情影響消費(fèi)市場(chǎng)走弱，地產(chǎn)行業(yè)由于停工和采購(gòu)延期等方面的影響，我們認(rèn)為 隨著疫情影響減弱，EBG 業(yè)務(wù)會(huì)恢復(fù)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；中小企業(yè)事業(yè)群（SMBG）將不斷 優(yōu)化線上平臺(tái)，利用線上線下渠道聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，不斷豐富渠道產(chǎn)品品類，開辟更多業(yè)務(wù) 來(lái)源，營(yíng)收能達(dá)到雙位數(shù)增長(zhǎng)。

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