（報告出品方/作者：長城證券，侯賓）

1、公司概況：從安防龍頭邁向智能物聯(lián)行業(yè)領軍者

1.1、發(fā)展歷程：深耕視頻監(jiān)控二十載，轉(zhuǎn)型智能物聯(lián)方案提供商

?？低晣@視覺物聯(lián)提供一體化解決方案及大數(shù)據(jù)服務。公司自 2001 年成立以 來，便始終致力于安防視頻監(jiān)控領域的發(fā)展。2007 年，公司首次推出攝像機產(chǎn)品，邁向 安防前端領域；兩年后轉(zhuǎn)型行業(yè)一體化解決方案提供商，滿足客戶定制化需求。2010 年， ?？低曈谏罱凰鶔炫粕鲜?，次年躍居全球視頻監(jiān)控市占率第一，奠定行業(yè)龍頭地位。 自 2012 年起，海康威視開始探索深度學習 AI 技術，并于 2015 年正式發(fā)布深度智能產(chǎn) 品，進入智能化時代，并陸續(xù)推出 AI 智能產(chǎn)品，成為安防領域數(shù)字化領軍企業(yè)。2021 年后，?？低曋Χㄎ挥?ldquo;智能物聯(lián) AIoT”，將物聯(lián)感知、人工智能、大數(shù)據(jù)服務于 千行百業(yè)，引領智能物流新未來。

1.2、股權及管理結構：國資控股，公司高管底蘊深厚

?？低晣Y背景雄厚，實際控制人為國資委。根據(jù)?？低?2022 年半年報顯示 中電?？导瘓F為海康威視最大股東，持股比例為 36.08%，其為中電科技集團全資子公司， 由國資委全資控股。第二大股東為公司創(chuàng)始人之一的龔虹嘉，持有 10.20%的股份，也是 海康威視最大的個人股東。另外，其余 5 大股東分別為威訊投資（員工持股平臺）、高 毅嶺山 1 號、中電科投資、璞康投資、電科五十二所等，分別持有 4.78%、4.22%、 2.46%、1.93%、1.92%的?？低暪煞荨?/p>

1.3、業(yè)務概述：核心技術支撐，構建體系化業(yè)務布局

?？低曋劢刮宕髽I(yè)務板塊。2018 年，?？低曂瓿蓢鴥?nèi)業(yè)務組織架構調(diào)整， 將原有公安、交通、司法、金融、文教衛(wèi)、能源和樓宇等七大行業(yè)事業(yè)部調(diào)整為公共服 務事業(yè)群（PBG）、企事業(yè)事業(yè)群（EBG）、中小企業(yè)事業(yè)群（SMBG）三大事業(yè)群；除 此之外，持續(xù)布局國際業(yè)務與八大創(chuàng)新業(yè)務，構建螢石網(wǎng)絡、海康機器人、?？滴⒂啊??？灯囯娮?、海康存儲、海康消防、海康睿影、?？祷塾暗膭?chuàng)新業(yè)務體系。

1.4、產(chǎn)品布局：軟硬件互為支持，形成龐大產(chǎn)品矩陣

?？低曌猿闪⒁詠?，始終致力于安防行業(yè)的發(fā)展，目前已形成軟硬融合、云邊融 合的產(chǎn)品體系。利用 HEOP 嵌入式開放平臺（?？岛箱撸购？低曀蓄愋偷闹悄?物聯(lián)網(wǎng)設備具有相同的軟件基礎，大幅提升開發(fā)效率。

硬件產(chǎn)品家族：?？低曇研纬?ldquo;節(jié)點全面感知+域端場景智能+中心智能存算”的 硬件產(chǎn)品架構。邊緣節(jié)點產(chǎn)品涵蓋前端攝像機產(chǎn)品、智能交通與移動產(chǎn)品、門禁與對講 產(chǎn)品、報警產(chǎn)品等多個領域；邊緣域產(chǎn)品深入行業(yè)，包括智能應用一體化設備、會議平 板產(chǎn)品、智能視頻傳輸產(chǎn)品等三大產(chǎn)品；云中心產(chǎn)品存算能力穩(wěn)步升級，以通用計算產(chǎn) 品、智能計算產(chǎn)品、通用存儲產(chǎn)品、流式存儲產(chǎn)品、大屏顯示產(chǎn)品為主要產(chǎn)品。軟件產(chǎn)品家族：?？低曑浖a(chǎn)品家族包括軟件平臺、智能算法、數(shù)據(jù)模型和業(yè)務 服務四個部分。其中，軟件平臺由“基礎平臺+通用平臺+行業(yè)平臺”構成，為各行業(yè)及 各類智能應用場景提供服務支持；智能算法包括通用算法及行業(yè)專用算法，可用于應對 不同行業(yè)的針對性需求；數(shù)據(jù)模型則以行業(yè)業(yè)務數(shù)據(jù)模型為主，為各行各業(yè)提供大數(shù)據(jù) 應用服務。

2、行業(yè)發(fā)展：泛安防行業(yè)拉開長增長周期

2.1、行業(yè)概述：安防產(chǎn)品呈現(xiàn)智能化應用趨勢

泛安防將傳統(tǒng)安防與 AI 等新興技術相結合，形成覆蓋更廣、終端應用更多元的行 業(yè)格局。目前，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等技術與視頻監(jiān)控技術不斷融合，視頻監(jiān)控 系統(tǒng)前端實現(xiàn)“智能化”，后端實現(xiàn)“云化”，并逐漸演變?yōu)橛?ldquo;邊緣節(jié)點”、“邊緣域”、 “云中心”三個層次構成的云系統(tǒng)。泛安防行業(yè)市場龐大，拉開長增長周期。2021 年，全國安防行業(yè)總產(chǎn)值達 9020 億 元，受疫情影響增速有所放緩，同比增長 5.99%，增速相比 2020 年有所回升，安防行業(yè) 逐步復蘇，市場規(guī)模進一步擴大。其中，2021 年產(chǎn)品產(chǎn)值達 2750 億元，同比增速 5.8%； 工程市場是安防行業(yè)中的最大市場，產(chǎn)值達 5370 億元，同比增速 5.3%；運維和服務成 重要增長極，產(chǎn)值達 900 億元，同比擴大 11.1%。

智能物聯(lián)市場前景廣闊，將掀起席卷眾多行業(yè)的技術浪潮，給千行百業(yè)帶來前所未 有的變化，智能物聯(lián)具有萬億級的市場發(fā)展空間。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020 年中 國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達到 1.66 萬億，同比增長 10.67%，預計 2022 年規(guī)模達 2.1 萬億元。

2.2、產(chǎn)業(yè)鏈條結構：安防智能化驅(qū)動鏈條結構日趨完整

安防行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈日趨復雜，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)逐漸主導全球市場。視頻監(jiān)控設備上游行業(yè) 的發(fā)展對本行業(yè)的成本和技術有重要影響，主要由零組件、芯片、算法提供商等組成。 其中，芯片供應層面除 AI 芯片仍由國外芯片大廠提供，ISP 芯片和 SOC 芯片均已實現(xiàn) 較大程度的國產(chǎn)替代。主要代表供應商包括海思、商湯、曠視等廠商。 中游主要為軟硬件設備設計、制造和生產(chǎn)供應商，主要包括前端攝像機、后端儲存 錄像設備（如 DVR、NVR、CVR 等）、顯示屏等設備供應商和一體化方案提供商。代表 企業(yè)有海康威視、大華股份、宇視科技等。

下游市場呈現(xiàn)多元化、業(yè)務應用融合化趨勢，市場格局較為分散，客戶可分為政府 端、商業(yè)端和渠道端，主要應用于城市級、行業(yè)級和消費級應用領域。具體可以歸納為 公安、交通、司法、銀行金融、商業(yè)零售、教育、醫(yī)療、娛樂、民用安防、車載監(jiān)控等。 目前，政府端是安防下游的主要客戶群體，以招投標形式為主，對供應商集成能力有較 高要求；商業(yè)端涉及各行業(yè)領域，供應商要有較高行業(yè)定制化能力；渠道端需求較為分 散，客戶多為中小商戶，主要需求為標準化產(chǎn)品。

2.3、發(fā)展趨勢：兩大龍頭領銜，泛安防時代呈現(xiàn)智能化、碎片化趨勢

安防行業(yè)馬太效應凸顯。從 2021 年的營業(yè)收入、凈利潤等數(shù)據(jù)來看，?？低暋?大華股份為國內(nèi)安防行業(yè)第一梯隊。其中，海康威視 2022 年上半年營收達 372.58 億元， 2021 年全年營收 814.2 億元，歸母凈利潤達 175.11 億元；大華股份 2021 年全年營收 328.35 億元，歸母凈利潤為 33.78 億元。其次則由宇視科技、商湯科技、曠視科技組成 第二梯隊，規(guī)模相對較小。由于安防涉及安全、隱私等重要環(huán)節(jié)，客戶對較知名的安防 產(chǎn)品生產(chǎn)商認可度及依賴感較高，龍頭企業(yè)易依托龐大產(chǎn)品矩陣及一體化解決方案提供， 形成強大規(guī)模效應及品牌效應。政策助推力逐步放緩：平安城市、雪亮工程政策成為過去十年安防行業(yè)重要的政策 推動力，目前已步入尾聲，安防行業(yè)增速放緩。但”十四五”時期仍有政策發(fā)展機遇。

平安城市：政策始于 2005 年，各地公安開始大規(guī)模建設社會治安視頻監(jiān)控系統(tǒng)。 安防行業(yè)的新產(chǎn)品、新技術，總是在平安城市建設中最先得到應用。2015 年，國家發(fā) 改委、工信部、公安部等聯(lián)合出臺《關于加強公共安全視頻監(jiān)控建設聯(lián)網(wǎng)應用工作的 若干意見》，提出到 2020 年我國基本實現(xiàn)“全域覆蓋、全網(wǎng)共享、全時可用、全程可 控”的公共安全視頻監(jiān)控建設聯(lián)網(wǎng)應用目標，在加強治安防控、優(yōu)化交通出行、服務 城市管理，創(chuàng)新社會治理等方面取得顯著成效。

雪亮工程：即加快農(nóng)村公共區(qū)域、城鄉(xiāng)接合部視頻監(jiān)控建設，進一步提高農(nóng)村視 頻監(jiān)控覆蓋率、完好率、聯(lián)網(wǎng)率。2005 年，公安部在全國展開城市報警與監(jiān)控系統(tǒng)建 設“3111”試點工程，成為“雪亮工程”的雛形；2018 年，《中共中央國務院關于實 施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》首次提到推進鄉(xiāng)村雪亮工程建設，意味著推進鄉(xiāng)村雪亮工程 建設成為實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略最重要保障。2018 年和 2019 年，雪亮工程連續(xù)兩年寫進 中央一號文件，足以凸顯雪亮工程之于農(nóng)村發(fā)展建設的重要意義。

安防行業(yè)受政策驅(qū)動效應明顯。2015-2018 年為雪亮工程大規(guī)模推廣的時間，全 國公共安全財政支出增速均高于 10%；伴隨兩大政策步入尾聲，安防行業(yè)的增速也出 現(xiàn)一定下滑，步入平穩(wěn)增長期。 智慧城市：2014 年，國家發(fā)改委明確定義：智慧城市是運用物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大 數(shù)據(jù)、空間地理信息集成等新一代信息技術，促進城市規(guī)劃、建設、管理和服務智慧 化的新理念和新模式。目前，“以人為本”是智慧城市的最終目標，感知并且實現(xiàn)人 的需求，保障人類的安全、健康以及生存等多方面發(fā)展是這一階段的重點。在“后平 安城市”時代，智慧城市的建設將成為安防行業(yè)新的政策驅(qū)動力。

數(shù)字鄉(xiāng)村：“數(shù)字鄉(xiāng)村”有望成為安防行業(yè)的重要推動力。2022 年 2 月，《中共中 央國務院關于做好 2022 年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》發(fā)布，其中指出要大 力推進數(shù)字鄉(xiāng)村建設，推進智慧農(nóng)業(yè)發(fā)展，以數(shù)字技術賦能鄉(xiāng)村公共服務，推動“互 聯(lián)網(wǎng)+政務服務”向鄉(xiāng)村延伸覆蓋。中央一號文件的提出將繼續(xù)加速智慧農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)村 數(shù)字治理進程。

AI 助力安防行業(yè)轉(zhuǎn)型智能化：AI+安防是傳統(tǒng)安防行業(yè)，借助計算機視覺與知識圖 譜技術在城市級和行業(yè)級安防場景中的實際落地應用。安防行業(yè)作為 AI 技術落地應用 較為領先的領域，率先受益于 AI 技術的成熟發(fā)展，傳統(tǒng)安防產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)品、技術與應用 等多維度實現(xiàn)了更深層次的進化與變革。 AI+安防領域顯現(xiàn)“微笑曲線”趨勢。“十三五”期間，安防行業(yè)主要發(fā)展攝像頭等 硬件設備。“十四五”期間由于規(guī)劃政策綱要有所變化，軟件平臺和業(yè)務系統(tǒng)的建設比 重明顯提升，AI+安防賽道開始進入“數(shù)據(jù)智能”時代。未來，AI+安防領域收入將更集 中于“視頻數(shù)據(jù)中臺建設”及垂直業(yè)務系統(tǒng)開發(fā)。

行業(yè)長尾效應明顯：除了 To G、To B 等集中型的大型城市級、行業(yè)級安防項目，安 防行業(yè)有大量碎片化的小型用戶項目。隨著 AI 等新技術的發(fā)展，過往未被滿足的需求 有望實現(xiàn)。碎片化市場客戶多為中小微企業(yè)及部分政府，業(yè)務領域涉及社區(qū)、學校、工 地、商超、企業(yè)辦公等，規(guī)模小、基數(shù)大，具有明顯的“長尾特征”。隨著平安城市、雪亮工程建設逐漸步入尾聲，政策推動下的安防行業(yè)增速面臨下行 壓力。下一階段，泛安防行業(yè)將下沉毛細市場，碎片化市場有望為行業(yè)注入新動力。碎 片化市場產(chǎn)品需求差異化較大，多為非標準化項目，對市場參與者提出了較高要求?；?于集成硬件能力、AI 能力、場景業(yè)務的開放平臺，為多數(shù)碎片化場景提供基礎能力，在 面對定制化需求時有較快相應速度，將成為終端用戶服務商的核心競爭力。

3、業(yè)務拆分：PBG、EBG發(fā)展承壓，SMBG及創(chuàng)新業(yè)務將成新的增長極

?？低曇殉蔀榘卜李I域的主導者。Omdia 調(diào)查顯示，在視頻監(jiān)控行業(yè)?？低曇?經(jīng)連續(xù) 8 年取得了全球第一，在全球視頻監(jiān)控中占有的市場份額為 24.1%。

3.1、公共服務事業(yè)群（PBG）：政策影響深刻，面臨下行壓力較大

PBG 主要滿足政府端需求，以城市治理和城市服務為主，深化“感知基座、智能 基座、數(shù)據(jù)基座”能力，以更好地拓展公共安全、交通出行、城市治理、民生服務、生 態(tài)環(huán)保等領域的智慧業(yè)務，賦能公共服務行業(yè)和城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型。 PBG 業(yè)務與政府支出存在正向相關性。2022 年上半年，由于疫情影響，PBG 營收 有所下滑，實現(xiàn)營收 69.75 億元，同比-1.40%。同時，近兩年交通類和公安類安防中標 項目數(shù)量及金額減少，對 PBG 業(yè)務產(chǎn)生較大影響。2021 年全年實現(xiàn)營收 191.6 億元，同 比提升 19.9%。2019-2021 年 PBG 板塊收入分別為 153.14、159.87、191.61 億元，占比 營收分別為 26.56%、25.18%、23.57%，為公司第一大業(yè)務板塊，但占比逐年下滑。未 來 PBG 業(yè)務可能面臨下滑壓力，需密切關注經(jīng)濟復蘇水平及政府財政支出水平。

3.2、企事業(yè)事業(yè)群（EBG）：降本增效是根本訴求，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力業(yè)務持續(xù)增長

數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展迅猛：數(shù)字經(jīng)濟即以數(shù)字資產(chǎn)為核心，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為推動經(jīng)濟發(fā)展 的主要驅(qū)動力。數(shù)字經(jīng)濟是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟后發(fā)展的新形態(tài)。通過促進物聯(lián)網(wǎng)、 云計算、大數(shù)據(jù)、AI 等新興技術與制造業(yè)深度融合，提升企業(yè)的智能化、數(shù)字化、網(wǎng)絡 化水平。數(shù)字化轉(zhuǎn)型則是各行各業(yè)為提升資源配置效率，使企業(yè)實現(xiàn)降本增效的運營目 標的一種發(fā)展形態(tài)。

我國數(shù)字經(jīng)濟總體規(guī)模不斷擴張。作為供給側結構性改革背景下的產(chǎn)物，數(shù)字化轉(zhuǎn) 型預示著中國發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017-2021 年我國數(shù)字 經(jīng)濟總體規(guī)模由 27.2 萬億元增長至 45.5 萬億元，預計 2022 年將實現(xiàn) 51.7 萬億元的規(guī)模。 近 5 年，數(shù)字經(jīng)濟增速年均復合增長率 13.73%，保持快速增長。

EBG 業(yè)務受益企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：EBG 致力于推動大型數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加速提升企業(yè)創(chuàng) 新力數(shù)字經(jīng)濟。圍繞產(chǎn)品、解決方案和服務體系持續(xù)創(chuàng)新，憑借豐富的實踐經(jīng)驗和敏銳 的行業(yè)洞察，致力于成為客戶場景智聯(lián)的首選品牌、設備設施物聯(lián)的重要供應商，數(shù)字 化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略合作伙伴。EBG 業(yè)務板塊受企業(yè)數(shù)字化自身驅(qū)動：2021 年,國內(nèi)房地產(chǎn)、教育等行業(yè)因政策調(diào)整 出現(xiàn)較大波動，對 EBG 業(yè)務整體增長帶來一定影響。2022 年上半年，EBG 營收繼續(xù)提 升，實現(xiàn)營收 68.31 億元，同比+2.58%。2019-2021 年 EBG 板塊營收分別 124.49 億元、 147.24 億元和 166.29 億元，占比營收 21.59%、23.19%、20.42%。隨著企業(yè)數(shù)字化縱深 推進，未來 EBG 業(yè)務營收占比有望在 20%的基礎上獲得增長。

3.3、中小企業(yè)事業(yè)群（SMBG）：行業(yè)長增長周期帶來發(fā)展機遇

SMBG 致力服務中小企業(yè)數(shù)字化：中小企業(yè)用戶需要泛安防的物聯(lián)設備打通場景， 作為數(shù)據(jù)基礎，也需要貼合業(yè)務、及時有效的服務。隨著數(shù)字化需求不斷涌現(xiàn)，?？低?視鏈接廣大渠道商、工程商及中小企業(yè)用戶，賦能數(shù)字化營銷，力求更好的滿足客用戶 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求。據(jù)艾瑞咨詢測算，2022 年中小企業(yè)數(shù)字化升級服務市場規(guī)模為 3300 億，市場空間廣闊。云商互聯(lián)有望帶來增量：2022 年上半年，SMBG 業(yè)務實現(xiàn)營收 62.86 億元，同比增 長 3.97%；2021 年 SMBG 營收達 134.90 億元，同比增長 46.49%，近三年 CAGR 為 21.17%， 2021 年 SMBG 業(yè)務占總收入比為 16.6%，增長動力強勁。隨著安防行業(yè)邁入長增長周期，長尾效應日漸突出，中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求提升，云商和互聯(lián)業(yè)務將持 續(xù)助推 SMBG 業(yè)務擴張。

3.4、國際業(yè)務：構建全球營銷網(wǎng)絡，新興市場前景廣闊

海康威視國際營銷體系遍布全球：?？低晣H業(yè)務從最初的對外貿(mào)易模式，逐步 發(fā)展為設立區(qū)域中心開展本地化銷售，再到目前已建立遍布全球的銷售和服務渠道，進 入基于“一國一策”戰(zhàn)略的本地化營銷階段。截至 2021 年，?？低曇言趪H及港澳 臺地區(qū)設立 66 個分支機構，為 150 多個國家和地區(qū)提供本地化服務。新興市場增速較快：2022 年上半年，?？低晣H業(yè)務實現(xiàn)營收 117.13 億元，同 比增加 23.72%；2021 年國際業(yè)務營收達 219.85 億元，同比增長 24.22%，占總收入比 27.00%，為?？低暤诙髽I(yè)務體系。其中，由于不可抗力因素的影響，在部分發(fā)達國 家的發(fā)展受限，但在新興市場發(fā)展勢頭較好，有望成為國際業(yè)務增長的驅(qū)動力。

3.5、創(chuàng)新業(yè)務：多維感知，人工智能，大數(shù)據(jù)三大核心能力為支撐拓展的創(chuàng)新業(yè)務是增長的重要驅(qū)動力

以創(chuàng)新業(yè)務為體現(xiàn)的多維感知，人工智能，大數(shù)據(jù)三大核心能力為支撐拓展的創(chuàng)新 業(yè)務是增長的重要驅(qū)動力。?？低曋饕?8 大創(chuàng)新業(yè)務：螢石網(wǎng)絡、?？禉C器人、 ?？滴⒂啊⒑？灯囯娮印⒑？荡鎯?、?？迪?、海康睿影、?？祷塾啊Ｆ渲?，螢石網(wǎng) 絡和?？禉C器人業(yè)務即將分拆上市。2022 年上半年，創(chuàng)新業(yè)務實現(xiàn)營收 70.08 億元，同 比增長 25.62%；2021 年公司創(chuàng)新業(yè)務實現(xiàn)收入 122.71 億元，同比增加 98.93%，近三年 CAGR 為 63.57%。

螢石網(wǎng)絡：螢石網(wǎng)絡是智能家居服務商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺提供商，主要面向智能家居 場景下的消費者用戶，主要產(chǎn)品包括智能家居攝像機、智能入戶、智能控制、智能服務 機器人等，并提供云存儲、電話提醒、畫面異常巡檢、智能識別、哭聲檢測等增值服務； 針對行業(yè)客戶，螢石網(wǎng)絡提供開放式云平臺服務，包括產(chǎn)品智能化解決方案和軟件開發(fā) 的技術工具等。螢石網(wǎng)絡在智能家居領域快速擴張。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計，2020 年全球家用攝像頭 出貨量為 8,889 萬臺，公司智能家居攝像機 2020 年全年出貨量約為 1,279 萬臺，占全球 市場份額約 14.39%，處于市場前列。2022 年上半年，海康威視智能家居業(yè)務總收入達19.66 億元，較上年同期增長 4.74%，占收入比 5.26%；2021 年螢石實現(xiàn)營收 39.5 億元， 同比增長 35.5%。

?？禉C器人：?？低暢掷m(xù)投入移動機器人、機器視覺領域，推動生產(chǎn)、物流的數(shù) 字化和智能化。2021 年，?？禉C器人發(fā)布新一代移動機器 AMR 架構平臺“智能基座” 和基于該平臺的全新硬件產(chǎn)品。目前公司擁有潛伏系列 LMR、移/重載系列 CMR/HMR、 叉式系列 FMR、料箱系列 CTU 四大硬件產(chǎn)品系列，自主研發(fā)的機器人控制系統(tǒng) RCS 軟 件產(chǎn)品，以及為汽車、3C 電子、新能源等行業(yè)提供一體化解決方案。2021 年機器人實現(xiàn)翻倍增長。2022 年上半年，機器人業(yè)務實現(xiàn)營收 17.7 億元，較 2021 同期增長 44.75%；2021 年，海康機器人實現(xiàn)營收 27.6 億元，同比增長 103.2%，增 長驅(qū)動力強。

?？滴⒂埃阂约t外熱成像技術為核心，立足 MEMS 技術，提供核心器件、機芯、模 組、紅外熱像儀產(chǎn)品及整體解決方案。核心器件在原有的 17um 產(chǎn)品平臺基礎上，?？?微影研發(fā)并完成了 12um 產(chǎn)品平臺的搭建，滿足多樣化需求。持續(xù)迭代泛安防產(chǎn)品、測 溫產(chǎn)品、商用視覺產(chǎn)品三大品類，不斷鞏固技術端產(chǎn)品優(yōu)勢。

熱成像業(yè)務成為創(chuàng)新業(yè)務增長重要推動力。2022 年上半年，熱成像業(yè)務實現(xiàn)營收 13.66 億元，較 2021 同期增長 32.21%；2021 年，?？滴⒂皩崿F(xiàn)營收 22.1 億元，同比增 長 6189.6%，增長迅猛。 海康汽車電子：聚焦智能駕駛領域，以視頻傳感器為核心，結合雷達、人工智能、 感知數(shù)據(jù)分析與處理等技術，致力于成為領先的車輛安全和智能化產(chǎn)品供應商，服務國 內(nèi)外乘用車、商用車客戶以及各級消費者和行業(yè)用戶。

?？低曊诔蔀槠囯娮宇I域值得信賴的大型供應商。2022 年上半年，汽車電子 業(yè)務實現(xiàn)營收 8.24 億元，較 2021 同期增長 49.23%；2021 年，?？灯囯娮訉崿F(xiàn)營收 14.3 億元，同比增長 118.9%。海康存儲：為全球用戶提供專業(yè)的存儲整體解決方案，業(yè)務聚焦工業(yè)控制、數(shù)據(jù)中 心、視頻監(jiān)控、終端消費等應用場景。?？荡鎯I(yè)務涵蓋固態(tài)硬盤，前置存儲，嵌入式 存儲和閃存應用四大產(chǎn)品線。

海康存儲持續(xù)建設營銷網(wǎng)絡布局，客戶數(shù)量穩(wěn)定增長，2021 年總客戶數(shù)超過 3000 家。2022 年上半年，存儲業(yè)務實現(xiàn)營收 7.28 億元，較 2021 同期增長 7.05%；2021 年， 海康存儲實現(xiàn)營收 13.9 億元，同比增長 74.9%。海康消防：依托新興技術以及專業(yè)的圖像處理技術、創(chuàng)新的安消融合和物信融合應 用，助力消防物聯(lián)網(wǎng)建設、可視化管理和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。?？迪罉I(yè)務涵蓋傳統(tǒng)消防、智 慧消防、消防電商、運營服務等多個業(yè)務板塊，致力于打造一站式消防安全系統(tǒng)解決方 案和一站式消防管理服務解決方案，從而實現(xiàn)智慧感知、智慧防控、智慧管理和智慧救 援。

智慧消防：持續(xù)推動應用創(chuàng)新和行業(yè)應用。2021 年?？迪腊l(fā)布雙光譜檢測煙霧 探測器，降低煙霧檢測誤報率；積極探索熱成像、圖像 AI 識別、光譜分析技術融合 應用，發(fā)布多光譜火災探測器，結合熱成像和 AI 火焰分析，提高對火焰識別的準確 度和時效性；根據(jù)行業(yè)特點，?？迪酪研纬山鹑诜铡⑽奈锕沤?、教育行業(yè)、街鎮(zhèn) 社區(qū)、智慧建筑、工商企業(yè)、能源冶金、養(yǎng)老服務、商業(yè)連鎖、新能源等多個行業(yè)消 防物聯(lián)網(wǎng)解決方案。

傳統(tǒng)消防：傳統(tǒng)消防產(chǎn)品體系不斷延伸，全面覆蓋通用消防市場，產(chǎn)品涵蓋早期 預警、火災報警、應急疏散、自動滅火四個板塊的九個主要系統(tǒng)，包括火災自動報警 系統(tǒng)、應急照明與疏散指示系統(tǒng)、消防廣播電話系統(tǒng)、電氣火災監(jiān)控系統(tǒng)、消防設備 電源監(jiān)控系統(tǒng)、余壓監(jiān)控系統(tǒng)、防火門監(jiān)控系統(tǒng)、可燃氣體探測報警和氣體滅火控制 系統(tǒng)。消防電商：倡導綠色和智慧安全生活，據(jù)中國自行車協(xié)會統(tǒng)計，我國電動自行車 年銷量超過 3000 萬輛，社會保有量接近 3 億輛。?？迪离娚塘闶蹣I(yè)務加速推進， 滿足個體消費者與中小商戶對綠色新型安全產(chǎn)品的需求。

運營服務：推動一站式消防運營托管服務，探索“科技+服務+保險”的一站式消 防運營托管模式，積極推動鎮(zhèn)街級基層消防運營，幫助基層網(wǎng)格消防治理，提升消防 工程商、消防運營商、消防維保商和社會重點單位的技術服務能力。海康睿影：以 X 光成像技術為核心，致力于成為領先的非可見光探測設備的技術研 發(fā)、生產(chǎn)制造、設備銷售及租賃服務提供商。目前產(chǎn)品線包括行包安檢、人體安檢、工 業(yè)探測等，基于 X 光服務廣泛的應用場景。

?？祷塾埃汉？祷塾皹I(yè)務主要涉及醫(yī)療視覺、數(shù)字醫(yī)療等領域，研究醫(yī)療場景下的 視覺成像、多維感知、人工智能等相關技術。目前核心技術包括全鏈路 4K、實時流媒 體傳輸、智能 AI 算法等。

我們假設未來隨著疫情緩解，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，海康威視三大事業(yè)群未來三年保持平 穩(wěn)增長：公共服務事業(yè)群（PBG）當前受疫情影響，政府項目推進較慢，隨著地方政府 的經(jīng)濟建設動力將逐漸展現(xiàn)，在數(shù)字社會、數(shù)字治理的政策牽引下，PBG 的中長期增長 依然會有不錯的預期，我們認為 PBG 會保持穩(wěn)定個位數(shù)增長；企事業(yè)事業(yè)群（EBG） 也受到疫情影響消費市場走弱，地產(chǎn)行業(yè)由于停工和采購延期等方面的影響，我們認為 隨著疫情影響減弱，EBG 業(yè)務會恢復高個位數(shù)增長；中小企業(yè)事業(yè)群（SMBG）將不斷 優(yōu)化線上平臺，利用線上線下渠道聯(lián)動的優(yōu)勢，不斷豐富渠道產(chǎn)品品類，開辟更多業(yè)務 來源，營收能達到雙位數(shù)增長。

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