本文源自:投資者網(wǎng)

每當(dāng)藝人“塌房”，總有上市公司受影響。這一次，王力安防科技股份有限公司（下稱“王力安防”，605268.SH）就“躺著也中槍”。

剛剛過(guò)去的中秋節(jié)，國(guó)內(nèi)娛樂(lè)圈爆出一個(gè)大瓜。

9月11日，據(jù)央視新聞報(bào)道，藝人李易峰涉違法被行政拘留后，與他合作的多家品牌紛紛官宣與之解約，其中包括王力安防。

圖表1：王力安防的官方解約聲明

此消息一出，王力安防的股民慌了。不少投資者擔(dān)心“周二會(huì)不會(huì)跌停”。好在，中秋節(jié)后首個(gè)交易日，王力安防的股價(jià)波瀾不驚，基本與節(jié)前持平。

而在之前，王力安防發(fā)布的中報(bào)顯示，今年上半年虧損1260萬(wàn)元，自2019年來(lái)上半年凈利潤(rùn)首次虧損。也有不少投資者在互動(dòng)平臺(tái)表示，與品牌代言人的“塌房”相比，大家更關(guān)心王力安防下半年能否扭虧為盈。

01

上半年由盈轉(zhuǎn)虧

據(jù)其官網(wǎng)介紹，王力安防成立于2005年3月，2021年2月在A股上市，是國(guó)內(nèi)安防門鎖企業(yè)首家上市公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鋼質(zhì)安全門、智能鎖等門類鎖具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。

公開信息顯示，2021年10月，王力安防簽約李易峰為公司品牌代言人。而在王力安防8月26日發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)中報(bào)中，也曾多次出現(xiàn)該藝人的身影。

不過(guò)從目前來(lái)看，簽約明星代言，對(duì)王力安防短期盈利能力的提升并不明顯。中報(bào)顯示，王力安防今年上半年的營(yíng)業(yè)收入為9.95億元，較去年同期的10.21億元降低3％；歸母凈利潤(rùn)為虧損1260萬(wàn)元，較去年同期的7744萬(wàn)元大幅由盈轉(zhuǎn)虧。這也是自2019年以來(lái)，該公司上半年凈利潤(rùn)首次虧損。

圖表2：王力安防中報(bào)凈利潤(rùn)首虧

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，王力安防表示，上半年疫情反復(fù)，對(duì)公司產(chǎn)品銷售產(chǎn)生了一定程度的影響；回款周期受房地產(chǎn)行業(yè)下行影響變長(zhǎng)；鋼材價(jià)格下調(diào)對(duì)利潤(rùn)影響存在滯后性，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)成本仍處于高位；公司在研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、廣告宣傳等方面的投入增加，綜上因素導(dǎo)致公司2022年上半年的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均低于去年同期水平。

不過(guò)，盡管上半年業(yè)績(jī)承壓，還是有機(jī)構(gòu)看好王力安防的盈利前景。廣發(fā)證券在9月12日的研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)第三季度起原材料降價(jià)將在報(bào)表端逐步呈現(xiàn)，同時(shí)新工廠爬坡放量帶動(dòng)成本和費(fèi)用下降，維持“買入”評(píng)級(jí)。此外，海通證券、東北證券也給出了“優(yōu)大于市”、“增持”等評(píng)級(jí)。

02

股價(jià)已“破發(fā)”

就在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，王力安防的股價(jià)也不給力，目前較上市初期19.52元的最高點(diǎn)已經(jīng)“腰斬”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，王力安防2021年2月上市的發(fā)行價(jià)為10.32元，上市首日暴漲44％，但在2021年4月15日創(chuàng)下19.52元的最高點(diǎn)后一路下跌。

王力安防4月22日發(fā)布的年報(bào)顯示，該公司2021年凈利潤(rùn)同比下降43％。受此影響，王力安防的股價(jià)當(dāng)日跌停，并順勢(shì)跌破發(fā)行價(jià)。9月15日王力安防大跌4％，報(bào)收于9.12元，年內(nèi)跌幅超過(guò)25％，公司市值只有40億元。

圖表3：王力安防上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)（前復(fù)權(quán)）

而受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大環(huán)境影響，王力安防所處的定制家居板塊也整體疲軟。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，A股15只相關(guān)定制家居概念股，今年以來(lái)竟無(wú)一上漲，全部下跌，其中美之高、龍竹科技、尚品宅配的股價(jià)跌幅超過(guò)40％。

這種情況下，也有投資者對(duì)王力安防未來(lái)的投資價(jià)值持不樂(lè)觀的看法。

雪球用戶“亞伯丁研究”就認(rèn)為，王力安防的戰(zhàn)略客戶基本以地產(chǎn)商為主，其中藍(lán)光發(fā)展、華夏幸福、融創(chuàng)、重慶金科等公司的應(yīng)收賬款合計(jì)超過(guò)2億元，壞帳可能性較大；另一方面，公司短期借款達(dá)4.4億元，后續(xù)資本性支出以及杠桿影響讓投資者無(wú)法對(duì)其自由現(xiàn)金流作出合理的評(píng)估判斷。故“亞伯丁研究”認(rèn)為，上述情況可能導(dǎo)致王力安防的股價(jià)后續(xù)可能進(jìn)一步承壓。

03

未來(lái)如何突圍？

回到王力安防的業(yè)務(wù)本身，從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，據(jù)2021年年報(bào)，鋼質(zhì)安全門的營(yíng)收占比近70％，其他門的營(yíng)收占比約20％，智能鎖的營(yíng)收占比不到7％。也就是說(shuō)，王力安防的業(yè)務(wù)基本還是以鋼質(zhì)安全門為主、其他門為輔、智能鎖業(yè)務(wù)處于起步階段。

圖表4：王力安防的主營(yíng)構(gòu)成

智研咨詢報(bào)告顯示，中國(guó)防盜門行業(yè)發(fā)展迅速，2017年至2021年的年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)5％，但由于與房地產(chǎn)行業(yè)聯(lián)系精密，受房地產(chǎn)政策影響較大，防盜門行業(yè)呈波動(dòng)型發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

實(shí)際上，在防盜門這個(gè)領(lǐng)域，王力安防的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不少。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及防盜門的上市公司中，包括嘉寓股份、頂固集創(chuàng)和江山歐派；非上市公司中還有步陽(yáng)、盼盼、美心等知名品牌。

此外，王力安防所在的浙江省永康市號(hào)稱“中國(guó)門都”，其防盜門產(chǎn)量占全國(guó)總量的7成以上，聚集了各種大大小小的防盜門品牌。

這種情況下，王力安防該如何突圍？未來(lái)如何發(fā)展？

對(duì)于行業(yè)發(fā)展空間，王力安防在中報(bào)中認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境維持穩(wěn)定和存量建筑進(jìn)入翻新維護(hù)高峰（2025年前將累計(jì)完成17萬(wàn)個(gè)老舊小區(qū)改造升級(jí)項(xiàng)目），將為防盜門市場(chǎng)創(chuàng)造廣闊空間；受新消費(fèi)形勢(shì)帶動(dòng)下，智能鎖的市場(chǎng)空間同樣巨大。

具體措施上，王力安防董秘陳澤鵬在9月2日舉行2022半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，首先是取消總代，對(duì)經(jīng)銷商采取扁平化管理；零售端公司采用“款到發(fā)貨”、“下單付款”等措施控制應(yīng)收賬款；銷售目標(biāo)則聚焦國(guó)企、央企、優(yōu)質(zhì)民企，重點(diǎn)開拓實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好、履約能力強(qiáng)的戰(zhàn)略工程客戶；同時(shí)拓展產(chǎn)品種類，實(shí)行入戶門、智能鎖和木門等產(chǎn)品綁定銷售。

多重并舉措施下，王力安防能否在下半年成功扭虧為盈，目前尚未可知。