至10月最后一天，A股安防上市公司財報全部出爐，筆者盤點發(fā)現(xiàn)，與過去業(yè)績持續(xù)增長不同，今年前三季度A股安防產(chǎn)業(yè)鏈公司罕見出現(xiàn)營收及凈利潤雙下跌的局面，其中，Q3在?？低暫痛笕A股份兩家龍頭企業(yè)領(lǐng)跌情況下，該季度合計凈利潤同比腰斬。

營收微降，存貨大增

為更好反映今年前三季度國內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的生存現(xiàn)狀，本次統(tǒng)計了A股專注于安防行業(yè)的39家產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，覆蓋半導(dǎo)體、光學(xué)鏡頭、視頻監(jiān)控、可視對講、門禁/出入口、系統(tǒng)集成、人工智能等領(lǐng)域。

盤點發(fā)現(xiàn)，39家產(chǎn)業(yè)鏈公司前三季度合計營收2186億元，同比下降0.95%。

具體看，營收實現(xiàn)增長的企業(yè)降至14家，分別為國科微、振芯科技、格靈深瞳、富瀚微、鳳凰光學(xué)、華平股份、四創(chuàng)電子、北京君正、中電興發(fā)、海康威視、高新興、海能達、太極股份、熵基科技，其中有4家芯片企業(yè)，設(shè)備商中實現(xiàn)營收增長的僅有?？低暋⒑Ｄ苓_、熵基科技3家公司。

頭部視頻監(jiān)控設(shè)備商中，更是僅有?？低曇患移髽I(yè)營收為增長狀態(tài)，其余均為同比下跌趨勢。視頻監(jiān)控企業(yè)業(yè)績下滑，也導(dǎo)致思特威等本土安防CIS供應(yīng)商出貨量下滑，并引發(fā)業(yè)績下跌。

2022年前三季度39家安防企業(yè)營收及存貨表現(xiàn)（單位：萬元，來源：Wind）

?？低暼涨氨硎?，三季度業(yè)績受疫情防控影響較大，部分項目落地延遲，相比于二季度，整體情況未有明顯好轉(zhuǎn)。同時受住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)整體下行影響，安防企業(yè)來自該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)仍在持續(xù)承壓，因此我們看到，以安居寶、狄耐克為代表的樓宇可視對講企業(yè)業(yè)績并未好轉(zhuǎn)，尤其是安居寶，即便采取各種應(yīng)對措施，今年前三季度營收仍不可避免下跌44.62%，同比幾近腰斬。

與營收下跌不同的是，安防企業(yè)存貨價值量卻在不斷增長，也成為三季度為數(shù)不多同比上漲的核心指標(biāo)之一。經(jīng)統(tǒng)計，39家公司前三季度存貨價值合計為7.49億元（不含云從科技、格靈深瞳、熵基科技3家新上市公司數(shù)據(jù)），同比上漲22.77%。

存貨價值最高的10家企業(yè)分別是?？低暋⑸裰輸?shù)碼、大華股份、太極股份、思特威、千方科技、北京君正、四創(chuàng)電子、海能達以及國科微。

分析發(fā)現(xiàn)，前十大存貨公司中，有3企業(yè)為半導(dǎo)體公司。據(jù)了解，隨著安防芯片缺貨行情緩解，半導(dǎo)體公司進入到去庫存周期，目前除富瀚微等少數(shù)芯片公司外，大部分企業(yè)都面臨較大的去庫存壓力，與過去兩年芯片供不應(yīng)求行情形成鮮明對比。

從增速角度看，與去年同期相比，存貨增幅前十企業(yè)中，思特威、瑞芯微、國科微、北京君正位列前四，全志科技、富瀚微也進入前十，說明安防芯片公司去庫存壓力要大于其他產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

當(dāng)然，受地緣政治影響，設(shè)備商仍在維持較高的存貨水平，海康威視表示，“中長期來看，原材料庫存的策略和大方向，短期不會改變，因為外部的壓力沒有改變，包括10月7日美國的貿(mào)易新規(guī)。大部分高科技公司對于芯片可能都會有擔(dān)憂，都要去應(yīng)對外部的不確定性。沒有庫存緩沖，企業(yè)經(jīng)營壓力就會特別大，這是當(dāng)下外部環(huán)境的不確定性增強導(dǎo)致企業(yè)為了適應(yīng)這種變化而不得不做的策略。”

Q3凈利腰斬，?？怠⒋笕A領(lǐng)跌

相比營收的微跌，前三季度39家A股安防產(chǎn)業(yè)鏈公司合計凈利潤出現(xiàn)大幅下跌的情況，特別是第三季度，在?？低?、大華股份領(lǐng)跌的情況下，凈利潤同比腰斬。

經(jīng)統(tǒng)計，39家公司前三季度合計凈利潤為108.53億元，同比減少32.16%。

具體看，前三季度凈利潤實現(xiàn)增長的企業(yè)僅有神州數(shù)碼、振芯科技、安聯(lián)銳視、太極股份、富瀚微、同為股份、北京君正、熵基科技、海能達等9家企業(yè)，海能達也是唯一一家同比扭虧為盈的企業(yè)。另有12家企業(yè)凈利潤同比下跌，18家企業(yè)經(jīng)營虧損，其中，由盈轉(zhuǎn)虧的企業(yè)多達8家。凈利潤下滑以及虧損企業(yè)大增，進一步表明前三季度安防產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利能力下降。

其中，虧損最嚴重的10家企業(yè)分別為*ST中安、云從科技、東方網(wǎng)力、蘇州科達、英飛拓、佳都科技、千方科技（宇視科技）、高新興、銳明技術(shù)、漢邦高科，從企業(yè)屬性看，有7家為設(shè)備商，反映出下游市場正承載更大的盈利壓力。

2022年前三季度39家安防企業(yè)凈利潤表現(xiàn)（單位：萬元，來源：Wind）

需特別指出的是，?？低暋⒋笕A股份前三季度凈利潤分別同比下跌19.38%、29.43%，這是兩家龍頭企業(yè)馳騁全球安防產(chǎn)業(yè)這么多年來，罕見出現(xiàn)暴跌情況。

安防專家張宗山分析認為，經(jīng)濟增速承壓背景下，政府財政收入收緊，勢必導(dǎo)致安防投入收縮；其同時預(yù)判，短期內(nèi)看不到改善的現(xiàn)象。?？低曇卜治龇Q，此前認為三季度將有部分項目落地，實際上卻出現(xiàn)了延后；為降低成本支出，?？低曈媱澰诮?jīng)濟好轉(zhuǎn)前暫停人員擴張。蘇州科達為應(yīng)對業(yè)績大幅下滑，已對部分業(yè)務(wù)進行了調(diào)整。

再單獨分析第三季度凈利潤還發(fā)現(xiàn)，?？低暋⒋笕A股份兩家龍頭企業(yè)的凈利潤滑坡趨勢繼續(xù)擴大，分別同比減少31.29%、77.08%，在兩家龍頭企業(yè)領(lǐng)跌下，39家安防產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)第三季度合計凈利潤僅為32.93億元，同比下跌50.4%，僅海能達、銳明技術(shù)、捷順科技、神州數(shù)碼、安聯(lián)銳視、太極股份、熵基科技、振芯科技8家企業(yè)實現(xiàn)增長。

毛利率下滑，上游企業(yè)經(jīng)營承壓

造成安防企業(yè)三季度虧損的原因眾多，除了業(yè)務(wù)拓展遇阻、回款慢等原因外，成本上漲也是重要影響因素之一。

雖然目前安防行業(yè)芯片供需行情已由供不應(yīng)求變成供過于求，但至今年上半年，安防芯片的價格仍高于正常價，給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來了成本壓力。從各家安防企業(yè)今年前三季度的毛利率變化看，39家企業(yè)中有22家企業(yè)毛利率同比下降，其中，主營顯示控制產(chǎn)品的淳中科技受影響最大，毛利率同比下跌10.07個百分點。

2022年前三季度39家安防企業(yè)銷售毛利率匯總（來源：公開資料整理）

設(shè)備商也整體呈下滑趨勢，海康威視、大華股份、蘇州科達前三季度毛利率均同比下跌；其中，漢邦高科是唯一一家毛利率同比增長超過兩位數(shù)的企業(yè)，主要原因是低毛利的硬件設(shè)備收入大降，而高毛利解決方案成為今年前三季度業(yè)績支撐，帶動整體毛利率大漲；但也因硬件設(shè)備收入大降，其前三季度營收大降，并引發(fā)虧損大幅擴大，而為了提升盈利水平，漢邦高科已調(diào)降研發(fā)等支出。

值得注意的是，半導(dǎo)體公司毛利率下降的壓力要比設(shè)備商、集成商大，7家公司僅北京君正和振芯科技的毛利率有提升，其余企業(yè)均呈下滑趨勢，除了去庫存壓力增大影響外，半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷去年景氣周期后，業(yè)務(wù)回歸常態(tài)化也影響毛利率同比下降。

除了半導(dǎo)體公司，光學(xué)鏡頭、AI技術(shù)提供商等上游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的毛利率也呈下降趨勢。安防不可或缺的機械盤供應(yīng)商也是領(lǐng)跌重災(zāi)區(qū)，如希捷2023年第一財季營業(yè)利潤率已從上期的18.8%下降至5.3%，西部數(shù)據(jù)最新財季同樣業(yè)績大跌，兩家安防硬盤供應(yīng)商均瀕臨虧損。西部數(shù)據(jù)某內(nèi)部人士表示，“美國對中國的各類法案對我們傷害很大，傷敵一千，自損九百（指西部數(shù)據(jù)凈利潤同比跌超9成）。”

從行業(yè)角度看，上游供應(yīng)商出貨承壓背景下，原材料價格下降，對設(shè)備商來說，將會降低成本壓力，預(yù)計今年第四季度有望改善毛利率水平，但同時，上游供應(yīng)鏈企業(yè)的生存壓力也會大增。

小結(jié)

總體來看，地緣政治影響下，我國安防行業(yè)增收壓力較大，這讓原本已接近行業(yè)天花板的安防市場有提前進入衰退期的可能。下游市場需求收縮，已傳導(dǎo)到上游供應(yīng)鏈，導(dǎo)致半導(dǎo)體及零部件供應(yīng)商也陷入了增長停滯期。不僅如此，仍在尋求救市的地產(chǎn)市場也將繼續(xù)遲緩可視對講、出入口、監(jiān)控、停車場等安防設(shè)備商增收，讓產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)繼續(xù)承壓。

短期看，安防仍將繼續(xù)承載市場下行壓力，為此，開辟新賽道已成為安防設(shè)備商開展自救的方式之一，智駕、環(huán)境監(jiān)測、疫情防控、遠程教學(xué)等非安防領(lǐng)域，正越來越多地出現(xiàn)安防企業(yè)身影，所提供的產(chǎn)品及解決方案也越來越多地脫離“安防”屬性。